>> 中信建投-建發(fā)股份(600153)2022年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
562KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁 |
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事件
公司公布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5646億元，同比增長19.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤35.8億元，同比增長5.7%。
簡評
業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5646億元，同比增長19.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤35.8億元，同比增長5.7%，由于公司結(jié)算主要發(fā)生在四季度，該業(yè)績符合市場前期對公司個位數(shù)增長的預(yù)期。歸母凈利潤增速較低主要是由于少數(shù)股東損益占比提高，2022年前三季度少數(shù)股東損益占比32.3%，比去年同期提高16.8個百分點。單季度來看，三季度營收同比增長10.2%，歸母凈利潤同比增長3.6%，保持穩(wěn)定增長。盈利能力方面，由于公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)會做套期保值，凈利潤率更具備參考價值，2022年前三季度公司實現(xiàn)凈利潤率0.93%，比去年同期提高0.08個百分點。
銷售持續(xù)發(fā)力，拿地強度保持高位。公司前三季度實現(xiàn)銷售金額1189億元，同比下滑29.2%，其中三季度實現(xiàn)銷售金額443億元，同比下滑12.6%，但在6月份高基數(shù)的基礎(chǔ)上，相比二季度依然只下滑了3個百分點，銷售持續(xù)發(fā)力，預(yù)計四季度公司將繼續(xù)加大推貨力度，全年銷售有望同比回正。拿地方面，根據(jù)克而瑞的統(tǒng)計，公司前9月拿地支出690億元，新增貨值逾千億，拿地強度58%，高拿地強度是公司具備高成長性的有力保障。前三季度，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收369億元，同比增長27.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元，同比下降33.7%，由于公司結(jié)算主要放在四季度，預(yù)計房地產(chǎn)板塊業(yè)績?nèi)杲捣型照?br> 供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司堅持專業(yè)化運營和國際化布局，持續(xù)提升供應(yīng)鏈服務(wù)的價值，從供應(yīng)鏈走向產(chǎn)業(yè)鏈，以差異化的競爭優(yōu)勢構(gòu)筑公司的核心競爭力，前三季度，供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5277億元，同比增長19.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤29.1億元，同比增長22.1%，實現(xiàn)了穩(wěn)步高質(zhì)量增長。
維持買入評級和目標(biāo)價不變。我們維持2022-2024年的盈利預(yù)測，EPS分別為2.26/2.57/2.95元。我們認(rèn)為公司兩大業(yè)務(wù)成長型地產(chǎn)和頭部供應(yīng)鏈運營雙輪驅(qū)動其未來高速增長，具備較大成長空間，維持買入評級和目標(biāo)價19.75元不變。
風(fēng)險提示：
公司供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)商業(yè)模式為根據(jù)商品成交額并按照一定比例收取固定的費用，2022年以來大宗商品價格下滑，公司收入規(guī)模和盈利能力都有可能受到?jīng)_擊，公司積極拓展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)品類和區(qū)域，但新品類和新區(qū)域都需要培育的過程，且過程中面臨風(fēng)險。此外，海外業(yè)務(wù)是公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的重要組成，當(dāng)前海外主要經(jīng)濟體面臨衰退，俄烏戰(zhàn)爭也帶來地緣政治風(fēng)險，都有可能對公司業(yè)務(wù)造成影響。
公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊由建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團兩個主體運營，聯(lián)發(fā)集團在三四線城市有較多存貨，或?qū)句N售造成拖累，此外，當(dāng)前房地產(chǎn)銷售拐點為現(xiàn)，盡管建發(fā)房產(chǎn)布局于核心城市的核心區(qū)域，在過去取得了優(yōu)異的的銷售成績，但這并不能代表未來。
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