>> 招商銀行-2022年9月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：收入增速放緩，支出持續(xù)承壓-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
招商銀行 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚卓,劉陽(yáng),蔡玲玲 |
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1-9月，一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)-6.6%，稅收收入同比增長(zhǎng)11.6%。非稅收入同比增長(zhǎng)23.5%，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降28.3%，一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)6.2%。
一、公共財(cái)政收入：非稅支撐，維持較快增長(zhǎng)
由于國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)散發(fā)導(dǎo)致稅基收縮，大規(guī)模的組合式稅費(fèi)支持政策沖擊財(cái)政收入，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行拖累相關(guān)稅收收入，1-9月全國(guó)一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增速為-6.6%。但在一攬子及其接續(xù)性“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的有力托舉下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)，疊加留抵退稅任務(wù)完成以及非稅收入延續(xù)高增，共同帶動(dòng)公共財(cái)政收入增速跌幅持續(xù)收窄，-6.6%的增速較前值反彈1.4pct。剔除留抵退稅影響，前9個(gè)月一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4.1%，增速較前值上升0.4pct。
目前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)有所改善但總體依舊承壓，國(guó)內(nèi)需求疲弱，仍需政策托舉。在此背景下，組合式稅費(fèi)支持政策延續(xù)執(zhí)行，剔除留抵退稅影響，9月稅收收入當(dāng)月同比增速為-0.2%，較上月回落5.7pct。而非稅收入同比增速為39.7%，再創(chuàng)新高，或由于地方多渠道盤活閑置資產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等有關(guān)收入增加。剔除留抵退稅影響，9月公共財(cái)政收入同比增速為8.4%，較前值下降0.9pct。
從主要稅種看，內(nèi)需疲弱壓制消費(fèi)類產(chǎn)品生產(chǎn)，汽車制造生產(chǎn)邊際放緩，消費(fèi)稅同比增速大幅回落9.6pct至-4.4%。居民收入增長(zhǎng)邊際改善，個(gè)人所得稅同比增速小幅上升2.4pct至11.2%。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)承壓，疊加緩稅政策延續(xù)執(zhí)行，企業(yè)所得稅增速下降9.2pct至-12.2%。剔除留抵退稅后，增值稅當(dāng)月同比增速下降8.7pct至7.7%。
二、公共財(cái)政支出：收入不足壓制支出增速
由于今年財(cái)政前置，財(cái)政收支缺口逐漸顯現(xiàn)，收入不足拖累支出增速。9月公共財(cái)政支出增速延續(xù)放緩，較8月下降0.2pct至5.4%，是年內(nèi)次低水平。1-9月公共財(cái)政支出累計(jì)同比增速6.2%，較前8個(gè)月小幅下降0.1pct；累計(jì)完成進(jìn)度71.3%，略低于去年的71.7%，但支出規(guī)模較去年增加1.1萬(wàn)億。
結(jié)構(gòu)上，財(cái)政支出重點(diǎn)保障民生。一方面，民生等重點(diǎn)領(lǐng)域支出強(qiáng)度增加，社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育支出累計(jì)同比增速分別為6.9%，10.7%和5.7%，分別較前8個(gè)月提升0.3pct，1.8pct和0.8pct，其中9月衛(wèi)生健康支出同比增速大幅上升13.0pct至24.6%。另一方面，9月基建投資增速再創(chuàng)新高，但來(lái)自于公共財(cái)政的資金支持減少，主要得益于8月24日國(guó)常會(huì)新增3,000億政策性開(kāi)發(fā)性金融工具用以補(bǔ)充基建項(xiàng)目資本金。1-9月基建類支出占比22.5%，持平前值。
三、政府性基金收支：收入仍需回暖，支出大幅收縮
9月國(guó)有土地出讓收入同比增速-26.4%，較8月大幅下降21.5pct，土地購(gòu)置費(fèi)用加劇收縮。受此影響，9月政府性基金收入同比增速19.2%，跌幅較8月擴(kuò)大17.2pct。盡管中央和地方政策密集出臺(tái)，但土地市場(chǎng)景氣度持續(xù)低迷，1-9月國(guó)有土地出讓收入累計(jì)下降28.3%，考慮到土地出讓收入占政府性基金收入接近九成，地方政府財(cái)政壓力仍未緩解。
政府性基金支出增速大幅下跌，當(dāng)月同比增速為-40.4%，較上月下降31.6pct。一方面，去年財(cái)政后置，從三季度開(kāi)始支出逐漸提速。另一方面，前期支撐政府性基金支出高增的新增專項(xiàng)債已基本使用完畢，從7月開(kāi)始，收入縮減開(kāi)始拖累支出增速。
前瞻地看，土地出讓收入改善仍需時(shí)日。財(cái)政部在9月24日印發(fā)財(cái)預(yù)〔2022〕126號(hào)文，明確規(guī)定地方政府不得通過(guò)國(guó)企購(gòu)地等方式虛增土地出讓收入。未來(lái)政府性基金支出或延續(xù)收縮，但也存在支撐因素，地方需在10月底前將2019年以來(lái)結(jié)存的5,000億新增專項(xiàng)債限額使用完畢。
四、市場(chǎng)影響：對(duì)銀行間流動(dòng)性和債券收益率影響不大
流動(dòng)性方面，9月財(cái)政政策對(duì)銀行間流動(dòng)性影響不大。從發(fā)行量角度看，9月政府債券發(fā)行總量小幅增長(zhǎng)，其中國(guó)債凈融資量顯著增長(zhǎng)，全月發(fā)行量9,359億元，凈融資量5,681億元，環(huán)比增長(zhǎng)超4,000億元；而地方政府債發(fā)行量縮小至3,011億元，凈融資量為-714億元，再次落入負(fù)值。從央行資產(chǎn)負(fù)債表角度看，9月貨幣當(dāng)局政府存款余額43,738億元，環(huán)比下降3,310億元，對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放形成正貢獻(xiàn)。9月銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性整體保持充裕，跨季時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擾動(dòng)，貨幣市場(chǎng)利率中樞整體小幅上行但仍明顯低于政策利率中樞，全月DR001和DR007中樞分別為1.30%和1.60%。
債券收益率方面，債券收益率整體震蕩小幅上行，政府債券供給對(duì)債券收益率影響不大。由于資金利率出現(xiàn)波動(dòng)，9月債券收益率呈現(xiàn)小幅上行態(tài)勢(shì)，10月后隨著資金面轉(zhuǎn)松再度下探，9月初至今10年期國(guó)債收益率逐漸從2.61%升至最高2.76%后，回落至2.70%附近，1年期國(guó)債收益率收資金面影響，從1.72%上行至1.80%，10年期與30年期地方政府債收益率分別為2.93%和3.23%，整體波動(dòng)不大。
五、結(jié)論：收入增速放緩，支出持續(xù)承壓
總體來(lái)看，本月財(cái)政收支情況體現(xiàn)出以下三個(gè)特征：一是稅收收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，非稅收入再創(chuàng)新高。二是公共財(cái)政保民生保就業(yè)力度進(jìn)一步加大。三是土地市場(chǎng)景氣度持續(xù)低迷，財(cái)政收支缺口對(duì)支出增速持續(xù)施壓。
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