>> 方正證券-拓普集團(601689)Q3業(yè)績同環(huán)比高增，毛利率持續(xù)改善-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
段迎晟 |
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事件：
公司發(fā)布三季報：前三季度實現(xiàn)營收111.03億元，同比+41.93%。歸母凈利潤12.09億元，同比+60.44%；扣非歸母凈利11.74億元，同比+60.62%，基本每股收益為1.10元，同比+58.95%。
投資要點：
Q3業(yè)績持續(xù)高增，歸母凈利增長顯著。公司Q3單季營收43.09億元，同環(huán)比分別+48.29%/+41.34%，同環(huán)比維持較高增速，主要系公司拓展的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶放量所致。Q3歸母凈利潤5.01億元，同環(huán)比+70.58%/+55.59%，主要在于公司產(chǎn)銷擴張，規(guī)模效應明顯。
毛利率同環(huán)比雙增，盈利能力提升。22Q3毛利率24.0%，同環(huán)比分別+2.9pct/+1.9pct。Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.5%/2.6%/5.2%，同比+0.4pct/-0.1pct/+1.0pct，財務費用率-0.7%，同環(huán)比分別-1.0pct/-0.7pct，主要系本期匯兌收益增加所致。
產(chǎn)能提升、國內(nèi)外市場布局等因素疊加下，公司未來可期，持續(xù)看好公司增長潛力。
1）持續(xù)加碼產(chǎn)能布局，保證新增訂單交付能力。公司加快產(chǎn)能擴張：7月，公司擬募集資金25億元，用于輕量化底盤系統(tǒng)建設項目，預計2025年達產(chǎn)后實現(xiàn)“160萬套輕量化副車架+160萬套輕量化懸掛系統(tǒng)+160萬套輕合金轉(zhuǎn)向節(jié)”生產(chǎn)能力；8-9月，公司陸續(xù)投資安徽壽縣、西安、湖州長興，建設新能源汽車核心零部件生產(chǎn)基地；10月，公司在寧波前灣新區(qū)競得約422畝土地使用權(quán)。預計公司未來產(chǎn)能大幅提升，有力保證市占率。
2）國內(nèi)市場為基，探索海外業(yè)務擴張。公司與比亞迪、賽力斯、蔚來、小鵬、理想等新能源車企合作進展迅速，公司IBS項目、EPS項目、空氣懸架項目、熱管理項目分別獲一汽、吉利、賽力斯、合創(chuàng)、高合等客戶的定點；在國外，公司與美國創(chuàng)新車企RIVIAN、LUCID，科技企業(yè)以及FORD、GM、FCA等傳統(tǒng)車企在新能源汽車領域展開全面合作，同時，公司波蘭工廠已投產(chǎn)，墨西哥首期220畝工廠加快規(guī)劃建設進度，公司國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推行。
盈利預測和投資評級：基于當前汽車銷量穩(wěn)步提升，公司海外業(yè)務及產(chǎn)能快速增長，我們預計公司2022-2024年營收分別為163/223/292億元；歸母凈利潤為17.65/24.71/32.56億元，對應EPS為1.60/2.24/2.95元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：汽車銷量不及預期；產(chǎn)能擴張不及預期；上游原材料漲價
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