>> 申萬宏源-高測股份(688556)Q3業(yè)績同比高增，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)剝離非主營資產(chǎn)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 922KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.90億元，同比+125.18%；歸母凈利潤4.28億元，同比+283.89%。2022Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元，同比+126.78%，環(huán)比+9.72%；歸母凈利潤1.91億元，同比+396.85%，環(huán)比+36.44%。
公司點評：
三季度高溫限電短期擾動，不改業(yè)績高增態(tài)勢。2022Q3公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長126.78%和396.85%，2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.91億元，實際業(yè)績接近三季報預(yù)告區(qū)間1.63-2.03億元的上限水平。公司營收和凈利潤高增，一方面受益于行業(yè)高景氣，另一方面來自公司在切片設(shè)備、金剛線和切片工藝三位一體的技術(shù)優(yōu)勢：1）設(shè)備：核心裝備GC-700X切片機(jī)，高精度、高穩(wěn)定、高兼容；2）金剛線：自主金剛線產(chǎn)線研發(fā)+工藝研發(fā)助力細(xì)線化迭代；3）切片：多年切片機(jī)和金剛線雙向研發(fā)經(jīng)驗，掌握切片核心工藝。
毛利水平同比顯著改善，凈利率同比大幅提升。1）盈利能力：2022Q1-Q3公司毛利率39.80%，同比+6.63pcts，凈利率19.55%，同比+8.08pcts。Q3單季度毛利率41.55%，同比+9.59pcts，環(huán)比+2.15pcts；凈利率22.36%，同比+12.15pcts，環(huán)比+4.38pcts。2）費用端：2022Q3公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為1.70%、7.88%、7.71%，同比分別2.34pcts、-1.28pcts、+0.05pcts，銷售及管理費用管控效果顯著。
積極推動金剛線切割技術(shù)導(dǎo)入碳化硅行業(yè)，切片機(jī)又簽新單。根據(jù)高測股份公眾號信息，公司近日碳化硅金剛線切片機(jī)新簽三臺訂單，自2022年6月累計至今，公司碳化硅金剛線切片機(jī)已簽訂銷售訂單12臺，單臺價值量超300萬，基本覆蓋行業(yè)新增金剛線切片產(chǎn)能需求。
轉(zhuǎn)讓輪胎檢測業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)持續(xù)發(fā)展。為進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及資源配置，推動公司整體戰(zhàn)略布局，公司擬將輪胎檢測業(yè)務(wù)以3300萬元的價格轉(zhuǎn)讓給青島厚澤錦業(yè)，剝離非核心資產(chǎn)后，公司將更加聚焦高硬脆材料切割領(lǐng)域，提升運(yùn)營效率。
維持22-24年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。隨著光伏行業(yè)景氣持續(xù)，公司壺關(guān)一期項目順利推進(jìn)，建湖一期項目順利達(dá)產(chǎn)，公司金剛線及代工業(yè)務(wù)產(chǎn)能將迅速擴(kuò)張，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-24年歸母凈利潤分別為6.04/8.59/10.91億元，公司目前股價（2022/10/27）對應(yīng)2022-24年P(guān)E分別為35、25、19X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高風(fēng)險；光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品訂單取消風(fēng)險；切片代工業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險；新型冠狀病毒疫情反復(fù)的風(fēng)險。
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