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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。前三季度營(yíng)業(yè)收入30.26億元，同比增長(zhǎng)28.7%，歸母凈利潤(rùn)4.07億元，同比增長(zhǎng)46.1%，扣非后凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng)81.1%。三季度營(yíng)業(yè)收入11.93億元，同比增長(zhǎng)52.9%，環(huán)比增長(zhǎng)28.2%；歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)140.9%，環(huán)比增長(zhǎng)51.4%；扣非后凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)204.7%，環(huán)比增長(zhǎng)71.3%，三季度公司加快回補(bǔ)庫(kù)存，銷售規(guī)模增長(zhǎng)，疊加人民幣匯率貶值、原材料及海運(yùn)費(fèi)下降等綜合促進(jìn)業(yè)績(jī)同環(huán)比增長(zhǎng)。
　　三季度毛利率提升，費(fèi)用率改善。前三季度毛利率27.0%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；三季度毛利率30.0%，同比增長(zhǎng)5.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)3.3個(gè)百分點(diǎn)。前三季度期間費(fèi)用率10.1%，同比下降6.5個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率6.0%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率4.7%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.0%，同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)系人民幣貶值導(dǎo)致匯兌收益增加。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4.77億元，同比增長(zhǎng)159.7%，預(yù)計(jì)系銷售回款增加。
　　產(chǎn)能釋放保障在手訂單落地，新能源、智能化壓鑄件業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)一步提升。為順應(yīng)汽車行業(yè)新能源及智能化發(fā)展趨勢(shì)，公司客戶結(jié)構(gòu)從大型跨國(guó)汽車零部件供應(yīng)商不斷拓展至新能源主機(jī)廠，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從中小件延伸至新能源車三電核心零部件及結(jié)構(gòu)件，新增開(kāi)發(fā)包括新能源汽車電驅(qū)、電控、車載充電單元、智能駕駛系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、汽車結(jié)構(gòu)件等壓鑄件，不斷完善“產(chǎn)品超市”品類，上半年新獲項(xiàng)目中新能源汽車、熱管理系統(tǒng)及智能駕駛系統(tǒng)項(xiàng)目壽命期內(nèi)預(yù)計(jì)新增銷售收入占比約80%。產(chǎn)能方面，柳州生產(chǎn)基地正加緊生產(chǎn)工作準(zhǔn)備，寧波科技產(chǎn)業(yè)園、墨西哥北美生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)將于下半年投入使用，馬鞍山項(xiàng)目有序推進(jìn)，此外公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資投入科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將引進(jìn)中大型精益壓鑄單元，加強(qiáng)一體化壓鑄投入，還將新增新能源車電池系統(tǒng)單元、電機(jī)殼體、車身部件等710萬(wàn)件產(chǎn)能，有利于更好滿足下游客戶需求。預(yù)計(jì)原材料價(jià)格企穩(wěn)、海運(yùn)運(yùn)價(jià)向下及人民幣貶值將對(duì)出口業(yè)務(wù)形成利好，在手訂單落地及產(chǎn)能釋放有望促進(jìn)新能源、智能化壓鑄件業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　略調(diào)整收入及毛利率等，預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益分別為0.70、0.92、1.19元（原0.68、0.91、1.18元），按22年P(guān)E估值，可比公司22年P(guān)E平均估值36倍，目標(biāo)價(jià)25.2元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車鋁合金鑄件配套收入低于預(yù)期、新能源車產(chǎn)品收入低于預(yù)期、募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間低于預(yù)期。