>> 開源證券-三環(huán)集團(300408)公司信息更新報告：2022Q3業(yè)績低于預期，靜待下游需求回暖-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,傅盛盛 |
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業(yè)績低于預期，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年三季度報告，2022年前三季度公司實現(xiàn)收入39.54億元，同比下滑13.8%，歸母凈利潤12.43億元，同比下滑27.2%，扣非凈利潤10.42億元，同比下降33.6%，低于預期?？紤]到疫情沖擊和下游消費需求持續(xù)疲軟，我們下調(diào)之前的盈利預測，預計2022~2024年歸母凈利潤為16.14/21.56/28.09億元（前值為20.89/27.03/36.68億元），EPS為0.84/1.12/1.47元（前值為1.09/1.41/1.91元），當前股價對應PE為33.7/25.2/19.3倍。雖然短期受疫情和需求疲軟影響，但我們認為MLCC國產(chǎn)替代處于初期，行業(yè)空間廣闊，公司作為國內(nèi)稀缺的陶瓷材料平臺型企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，且當前估值處于歷史低位，長期投資價值凸顯，維持“買入”評級。
2022Q3元器件業(yè)務受困消費需求疲軟，低稼動率影響毛利率
2022Q3，公司收入10.6億元，同比-38.0%，環(huán)比-29.0%，主要受困消費需求疲軟。公司產(chǎn)品MLCC、基片、PKG、陶瓷外觀件等下游主要是消費電子領域，三季度全球消費電子需求普遍疲軟，Canalys預計，2022Q3全球智能手機出貨下滑9%，中國大陸市場則下滑11%；三季度全球PC出貨量下滑18%；集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022Q3全球電視銷量同比下滑2.1%。三季度公司毛利率38.8%，環(huán)比二季度的44.8%下降6個百分點，同比下滑9.8個pcts，主要系稼動率下降影響，三季度固定資產(chǎn)周轉率24.8%，明顯低于二季度的35.0%和2022年同期的55.1%。
2022Q3存貨有所改善，存貨周轉天數(shù)處于高位，靜待下游需求復蘇
2022Q3單季度存貨21.03億元，低于二季度的22.03億元和2021Q3的16.80億元。三季度存貨周轉天數(shù)298.7天，高于2022Q2的235.6天和2021Q3的155.7天，處于歷史高位，靜待下游消費需求復蘇。
風險提示：下游消費領域需求不及預期；MLCC價格波動風險；原材料漲價風險；疫情影響供應鏈風險；客戶導入低于預期等。
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