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公牛集團披露2022年前三季度業(yè)績：
　　前三季度：收入105億元，同比+16%，歸母23.6億元，同比+7.0%，扣非21.1億元，同比+0.8%。
　　單三季度：收入36億元，同比+13.9%，歸母8.5億元，同比+8.8%，扣非7.4億元，同比-4.6%。
　　收入：穩(wěn)健增長
　　單Q3分業(yè)務看：
　　1、電連接：預計個位數(shù)增長，傳統(tǒng)業(yè)務不斷豐富產(chǎn)品系列，穩(wěn)健增長持續(xù)；新能源電連接業(yè)務推出高功率充電槍、全功率段定制直流充電樁等產(chǎn)品，持續(xù)上新補齊產(chǎn)品線，開拓新渠道。
　　2、智能照明：預計雙位數(shù)增長，無主燈業(yè)務表現(xiàn)亮眼，地產(chǎn)承壓環(huán)境下逆勢增長，彰顯公司alpha實力。
　　3、數(shù)碼配件：預計表現(xiàn)平穩(wěn)，公司持續(xù)加大戶外儲能布局、強化快充業(yè)務并發(fā)力線上。
　　盈利：加大費用投入
　　Q3毛利率38.9%（YOY-2pct），凈利率23.5%（YOY-1.1pct）。
　　預計毛利率下行主因核心原材料銅價格仍處高位。去年同期公司原材料套保相對充分，今年預計銅價對成本有所影響。
　　凈利率波動除有毛利率影響外，公司亦加大費用投入。Q3費用率14.13%(YOY+2.5pct)，其中銷售費用率+0.95pct、管理費用率+0.36pct，研發(fā)費用率+0.91pct，財務費用率+0.28pct，預計主因加大品牌投入、渠道建設和戰(zhàn)略咨詢投入。此外投資凈收益1.3億同比+1億，正向拉動凈利率。
　　展望：
　　1、盈利持續(xù)改善：銅價較此前高位有明顯回落，后續(xù)公司成本壓力望逐步緩解。
　　2、新能源充電業(yè)務線下有效突破。公司新能源充電產(chǎn)品銷量快速增長，迅速搶占市場，銷售額在第三方品牌中已居于領先地位。3月以來開拓線下市場，9月與國網(wǎng)車網(wǎng)達成合作（國內(nèi)最大車聯(lián)網(wǎng)平臺，20年底接入公共充電樁占全國93%）。
　　投資建議：
　　維持全年業(yè)績預測，預計2022-2024年收入為144、164、180億，同比增長16%、14%、10%，預計歸母凈利潤為32.4、37.5、43.1億，同比增長16%、16%、15%，對應PE為24、20、18X，維持買入評級。
　　風險提示：
　　下游需求不及預期、新品類拓展不及預期、海外擴張不及預期、上游原材料成本波動、供給短缺等、海運運費上漲以及港口堵塞造成貨物交付不及時風險、新技術迭代風險、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期、第三方數(shù)據(jù)失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、政策風險。