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事件：公司10月27日發(fā)布2022三季度報告，公司2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入49.36億元，同比增長30.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.41億元，同比增長40.03%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.55億元，同比增長43.89%。公司2022Q3實現(xiàn)營收20.31億元，同比增長35.68%，環(huán)比增長29.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.43億元，同比增長44.87%，環(huán)比增長26.32%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.01億元，同比增長43.89%，環(huán)比增長24.08%。
　　特種集成電路需求旺盛，公司業(yè)績持續(xù)高增。收入端，公司2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入49.36億元，同比增長30.26%，2022Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.31億元，同比增長16.68%；受益于特種集成電路需求加速釋放，公司營收保持高速增長。利潤端，公司2022前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤20.41億元，同比增長40.03%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.55億元，同比增長43.89%。2022Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.43億元，同比增長44.87%，環(huán)比增長26.32%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.01億元，同比增長43.89%，環(huán)比增長24.08%。公司利潤增速顯著高于營收增速，規(guī)模效應持續(xù)凸顯。利潤率層面，2022前三季度公司毛利率為65.73%，同比提升5.86pct，凈利潤率為41.34%，同比提升2.88pct。2022Q3毛利率為65.68%，同比提升1.44pct，凈利潤率為41.49%，同比提升2.63pct。公司利潤率水平持續(xù)提升，盈利能力持續(xù)增強。
　　管理效率提升帶動三費占比下降，持續(xù)加大研發(fā)投入。公司2022前三季度三費占比為7.18%，同比下降1.28pct，其中，銷售費用率為3.88%（同比-0.48pct），管理費用率為3.28%（同比-0.47pct），財務費用率為0.01%（同比-0.33pct）。2022Q3三費占比為5.43%，同比下降3.54pct，其中，銷售費用率為3.16%（同比-1.69pct），管理費用率為2.61%（同比-1.26pct），財務費用率為-0.34%（同比-0.59pct）。公司費用率降低，經(jīng)營管理能力提高。公司2022前三季度研發(fā)費用為7.57億元，同比增長102.35%，研發(fā)費用率為15.33%（同比+ 5.46pct）；2022Q3研發(fā)費用為3.74億元，同比增長119.17%，研發(fā)費用率為18.39%（同比+ 7.00pct）。公司研發(fā)投入高速增長，核心競爭力持續(xù)提升。
　　現(xiàn)金流狀況大幅改善，在手訂單飽滿。公司2022前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量為11.44億元，同比增長237.34%，公司現(xiàn)金流狀況大幅改善。截至2022Q3末，公司的合同負債為5.80億元，同比增長159.76%，表明公司訂單充沛。報告期末應收賬款為37.45億元，同比增長22.77%，大幅低于營收增速，表明公司回款較好，經(jīng)營狀況持續(xù)改善。公司2022前三季度的存貨為20.81億元，同比增長73.45%。
　　投資建議：我們維持公司盈利預測，預計公司2022-2024年收入分別為68.38/87.99/112.35億元，歸母凈利潤分別為28.56/39.50/53.46億元，對應PE分別為47X/34X/25X。公司在集成電路領域技術壁壘較高，維持“買入”評級。
　　風險提示事件：特種訂單不及預期；產(chǎn)品交付不及預期；盈利預測不及預期。