>> 廣發(fā)證券-華峰測控(688200)低景氣影響當期業(yè)績，蓄力SoC新產品-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 1362KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布三季報，業(yè)績同比下滑。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.78億元，同比增長22.1%，歸母凈利潤3.82億元，同比增長22.6%。分季度看，22Q3收入2.37億元，同比下降24.2%，歸母凈利潤1.11億元，同比下降31.8%。Q3的扣非凈利潤1.05億元，同比下降40.3%。
疫情與下行周期影響下游需求。2022年，半導體行業(yè)進入下行周期，下游擴產速度放緩，測試機需求下降；同時由于22Q2華東疫情嚴重，對公司訂單造成負面影響，從而傳導到22Q3收入確認。此外，低毛利率新產品（8300和功率）占比增加，也降低了公司整體的毛利水平，22Q3的毛利率為73.5%，環(huán)比下滑了3.94pct。
蓄力研發(fā)SoC平臺新產品，有望成為新增長點。公司的研發(fā)投入還在增加，22Q3環(huán)比增加2.81pct，研發(fā)費用環(huán)比增加7.21%。根據(jù)SEMI，SoC測試機在測試機市場約占據(jù)60%的份額，國產化率極低。公司多年來持續(xù)在SoC類集成電路測試領域進行研發(fā)投入，22Q3研發(fā)費用率達13.07%，同比增長5.74pct。根據(jù)2021年公司年報，預期在募投項目達產后最終實現(xiàn)200套SoC類集成電路自動化測試系統(tǒng)的產能，未來有望成為公司業(yè)績新增長點。
盈利預測與投資建議。預計22-24年EPS 5.57/7.70/11.47元/股，現(xiàn)價對應22年PE為44.1倍，考慮到公司已在模擬及數(shù)?；旌蠝y試機領域打破了國外廠商的壟斷地位，在營收和品牌優(yōu)勢方面均已達到了國內領先水平，參考可比公司估值，給予2022年50倍PE，對應合理價值278.27元/股，維持“買入”評級。
風險提示。半導體行業(yè)投資不及預期；公司新品開發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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