>> 中郵證券-經(jīng)緯恒潤(688326)業(yè)績符合預(yù)期，域控產(chǎn)品陸續(xù)定點-221027
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳迪 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告。2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.26億元，同比+43.75%，環(huán)比+67.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同比+134.51%，環(huán)比-63.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比+444.17%，環(huán)比-55.60%。
點評：
Q3業(yè)績符合預(yù)期。公司Q3營業(yè)收入同環(huán)比實現(xiàn)高增速，主要源于車身電子產(chǎn)品、智能駕駛產(chǎn)品銷量高速增長；Q3公司毛利率環(huán)比4.93pct至28.38%，主要由于人民幣貶值及研發(fā)服務(wù)收入的季節(jié)性變動導(dǎo)致；Q3公司期間費用率環(huán)比+2.27pct至24.59%，其中研發(fā)費用投入1.68億元，研發(fā)費用率高達16.33%，公司繼續(xù)堅持高研發(fā)投入導(dǎo)向。
新項目穩(wěn)定推進，未來放量可期。2022年前三季度公司智能駕駛、智能座艙、底盤電子領(lǐng)域的新產(chǎn)品持續(xù)推出，并陸續(xù)獲得客戶定點。其中底盤域控制器產(chǎn)品已在蔚來實現(xiàn)量產(chǎn)；基于EQ6L+TDA4芯片方案的智駕域控產(chǎn)品已步入預(yù)研階段；48路發(fā)射和48路接收通道的4D毫米波雷達已完成樣機研發(fā)；基于DLP方案的AR-HUD智能座艙產(chǎn)品已定點吉利等多家主機廠，預(yù)計2023年開始量產(chǎn)；車身域控產(chǎn)品也在報告期內(nèi)陸續(xù)獲得廣汽等客戶訂單，預(yù)計2023年開始量產(chǎn)。
投資建議
公司為國內(nèi)可供應(yīng)車身電子產(chǎn)品、智能駕駛產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品的少數(shù)企業(yè)之一，研發(fā)能力強、產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、客戶拓展順利，我們預(yù)計未來智能駕駛滲透率會不斷提升，帶動公司業(yè)務(wù)快速放量，看好公司中長期發(fā)展。我們預(yù)計2022-2024年公司的營業(yè)收入為43.00/57.00/73.00億元，對應(yīng)的歸母凈利為2.34/3.37/4.49億元，對應(yīng)EPS為1.95/2.81/3.74元，對應(yīng)PE為77/53/40倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示
智能駕駛行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；芯片供給短缺加??；市場競爭加劇。
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