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Q3業(yè)績稍遜預(yù)期，環(huán)比有所改善。公司10月27日發(fā)布三季報(bào)，22年前三季度實(shí)現(xiàn)營收11.70億元，同比-73.24%，歸母凈利潤2.41億元，同比-73.75%，扣非歸母凈利潤0.88億元，同比-90.38%；單看Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，同比-66.20%，歸母凈利潤0.50億元，同比-84.95%，扣非歸母凈利潤0.46億元，同比-86.25%，毛利率16.94%，環(huán)比+3.49pct，同比-14.94pct，毛利率改善明顯，凈利率10.02%，環(huán)比-15.95pct，同比-13.24pct，由于投資凈收益的擾動，Q3凈利率有所下滑。
　　多點(diǎn)布局，深耕兩海戰(zhàn)略。上半年公司規(guī)劃新增啟東呂四港基地、鹽城濱?；?、山東東營基地等，各基地分布于如東、通州、啟東、濱海、東營等沿海地區(qū)，近期布局山東乳山、海南儋州等基地，看好公司在江蘇、山東、海南、浙江、廣東等海上風(fēng)電大省的市場份額；公司大MW產(chǎn)能領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，隨著各省海上風(fēng)電的逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司的產(chǎn)能布局將持續(xù)優(yōu)化，在全國主要海上風(fēng)電大省的布局將逐步落定，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的訂單獲取能力和綜合競爭力，看好海力在海上風(fēng)電基礎(chǔ)領(lǐng)域的龍頭地位。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤為3.29/9.33/15.22億元，同期EPS為1.52/4.29/7.00元/股，考慮到公司主要面向海上風(fēng)電，競爭格局較好、盈利能力較好，以海上風(fēng)電“搶裝”之后恢復(fù)正常的23年為基準(zhǔn)，我們維持給予公司23年25倍的PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值107.27元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上漲與風(fēng)電平價(jià)要求價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。