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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，業(yè)績?cè)鲩L51%符合預(yù)期。公司絲網(wǎng)印刷設(shè)備保持龍頭地位，HJT設(shè)備合同接連落地，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展積極；維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　前三季度盈利同比增長51%：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入30.16億元，同比增長38.01%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.87億元，同比增長50.62%，扣非后盈利同比增長50.51%。
　　盈利能力保持穩(wěn)健，經(jīng)營現(xiàn)金流快速增長：前三季度公司毛利率同比提升0.26個(gè)百分點(diǎn)至38.67%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入6.26億元，同比增長52.44%。
　　 HJT設(shè)備合同接連落地，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)：近一年內(nèi)HJT電池產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，公司訂單收貨頗豐，先后簽訂REC集團(tuán)400MW整線、印度信實(shí)工業(yè)4.8GW整線、愛康科技1.2GW整線、華晟7.2GW整線、金剛4.8GW整線等設(shè)備供貨合同，顯示出公司在HJT電池整線設(shè)備上優(yōu)異的競爭力。
　　 HJT電池效率不斷突破：9月，公司聯(lián)合SunDrive采用邁為自主創(chuàng)新的可量產(chǎn)微晶設(shè)備技術(shù)研制的全尺寸（M6，274.5cm2）N型晶硅異質(zhì)結(jié)電池，其轉(zhuǎn)換效率高達(dá)26.41%。該批次電池的PECVD工藝在公司最新一代的量產(chǎn)雙面微晶設(shè)備上完成，優(yōu)化了鈍化層和微晶P工藝，同時(shí)結(jié)合PVD新型TCO工藝。在金屬化方面，SunDrive優(yōu)化了其無種子層直接電鍍工藝，使電極高寬比得到提升（柵線寬度可達(dá)9μm，高度7μm）。此外，公司與SunDrive合作研發(fā)的低銦、銀包銅工藝使HJT電池效率達(dá)到25.94%。
　　華晟新能源簽署10GW光伏組件供貨協(xié)議：近期，電建華東院將在2022年至2025年期間從華晟新能源采購10GW光伏HJT組件用于其承建的光伏電站EPC項(xiàng)目，為HJT電池組件終端應(yīng)用打開空間。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司三季報(bào)與行業(yè)供需情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至5.48/9.39/14.86元（原預(yù)測(cè)每股收益為5.22/9.39/14.86元），對(duì)應(yīng)市盈率87.4/51.0/32.2倍；維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期；光伏政策風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)需求低于預(yù)期；設(shè)備價(jià)格競爭超預(yù)期；新技術(shù)路線替代進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。