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事件
　　道森股份發(fā)布公告：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入14.6億元/yoy+94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元/yoy+225%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌收購銅箔設(shè)備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盈利拐點(diǎn)明確
　　公司前瞻性布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，于2022年6月實(shí)現(xiàn)洪田科技并表，洪田科技是國內(nèi)領(lǐng)先的銅箔設(shè)備供應(yīng)商，產(chǎn)品包括陰極輥、生箔機(jī)等核心設(shè)備。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.5億元/yoy+168%/QoQ+77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元/yoy+570%/QoQ+46%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.49億元/yoy+475%/QoQ+51%，公司收入利潤(rùn)同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，得益于洪田科技高速發(fā)展帶來增量，公司不斷剝離低效資產(chǎn)。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率為22%，凈利率為10%，呈現(xiàn)持續(xù)向上態(tài)勢(shì)。現(xiàn)金流保持良好態(tài)勢(shì)，2022Q3單季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為+2.44億元。
　　整體而言，公司前瞻性轉(zhuǎn)型，加碼新能源銅箔設(shè)備領(lǐng)域，洪田科技資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，收入及盈利端有望保持快速增長(zhǎng)，給公司帶來新的增長(zhǎng)曲線。
　　▌加碼產(chǎn)能擴(kuò)張，銅箔設(shè)備龍頭揚(yáng)帆起航
　　公司通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打造新的增長(zhǎng)曲線，不斷剝離低效虧損資產(chǎn)，公司先后出售美國道森、新加坡道森、成都道森、道森閥門、江蘇隆盛等子公司，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)，提升運(yùn)營(yíng)效率。公司于2022年7月與諾德股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，諾德股份通過西藏諾德科技入股道森股份5%股權(quán)，道森并于2022年9月與諾德簽訂10.68億元采購合同，產(chǎn)品為陰極輥和生箔機(jī)，交貨期限為2023年1月至2023年11月。截止2022Q3道森股份賬面合同負(fù)債為6.33億元。公司積極加碼產(chǎn)能，擬定增募資15億元用于擴(kuò)建鋰電銅箔設(shè)備產(chǎn)能及增強(qiáng)研發(fā)等，伴隨該新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將年均新增收入9.23億元，年均凈利潤(rùn)2.1億元。
　　洪田科技是銅箔設(shè)備優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司訂單充沛，訂單交付已排至2023年以后。伴隨與諾德股份等優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，積極加碼產(chǎn)能擴(kuò)張，銅箔設(shè)備龍頭有望揚(yáng)帆起航。
　　▌深耕新能源優(yōu)質(zhì)賽道，積極前瞻性布局復(fù)合銅箔
　　洪田科技成立于2012年，長(zhǎng)期深耕銅箔設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和制造，產(chǎn)品包括陰極輥、生箔機(jī)、溶銅罐等，是生產(chǎn)電解銅箔的核心設(shè)備，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，伴隨新能源高速發(fā)展，公司有望持續(xù)受益。公司積極加碼復(fù)合銅箔的研發(fā)生產(chǎn)，前瞻性布局下一代生產(chǎn)技術(shù)，于2022年7月與諾德股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議明確共同研發(fā)3μ等極薄銅箔及復(fù)合銅箔產(chǎn)品。
　　我們認(rèn)為，公司通過深入綁定諾德股份等國內(nèi)領(lǐng)先銅箔供應(yīng)商，強(qiáng)化新技術(shù)研發(fā)布局，重視持續(xù)發(fā)展，深耕新能源賽道，公司有望迎快速發(fā)展。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　基于審慎性原則，暫不考慮本次增發(fā)對(duì)業(yè)績(jī)及股本的影響。預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.23/3.11/4.97億元，eps為0.59/1.50/2.39元，對(duì)應(yīng)PE分別為54/22/14倍。公司加碼新能源產(chǎn)業(yè)布局，積極擴(kuò)張產(chǎn)能，理順成長(zhǎng)邏輯，中長(zhǎng)期公司成長(zhǎng)可期，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張及消化不及預(yù)期；增發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。