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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司龍頭優(yōu)勢(shì)維持，但多重因素導(dǎo)致Q3短期業(yè)績承壓。后續(xù)隨著消費(fèi)環(huán)境回暖，公司有望憑借多重壁壘實(shí)現(xiàn)快速改善。增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司長期成長空間充足，但短期業(yè)績承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為7.64/10.14/12.87元（原值為9.23/12.46/15.13元，下調(diào)幅度為-17%/-19%/-15% ），同比+11%/+33%/+27%，參考可比公司，給予公司22年35xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至267元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績短期擾動(dòng)：公司2022年前三季度營收28.82億元，同比+9.0%，歸母凈利潤3.3億元，同比+9.8%，扣非歸母凈利潤2.8億元，同比+4.8%；其中2022Q3營收8.46億元，同比-11.6%，歸母凈利潤0.60億元，同比-44.0%，扣非歸母凈利潤0.43億元，同比-49.2%。
　　龍頭優(yōu)勢(shì)維持，內(nèi)銷短期承壓：大促真空期需求較弱，我們預(yù)計(jì)Q3國內(nèi)線上銷售同比-20%~-30%，線下直營同比持平，經(jīng)銷有所下滑，海外自主品牌仍然維持較高增速。外幣升值導(dǎo)致采購費(fèi)用提升、產(chǎn)品折扣力度加大均對(duì)毛利率有所影響；Q3毛銷差為20.71%，同比+1.6pcts，同比2021同期投放力度有所減弱。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用環(huán)比均有所提升，費(fèi)用投放效率有所下滑。雙十一期間公司采取了李佳琦直播間帶貨等多種營銷方式，期待后續(xù)銷售表現(xiàn)回暖。
　　新品有望放量，長期動(dòng)力充足：公司于8月上新極米神燈和H5兩款新品，解決了傳統(tǒng)家用投影儀使用痛點(diǎn)，參數(shù)及性能進(jìn)一步升級(jí)。這兩款產(chǎn)品均具有爆款潛質(zhì)，有望在后續(xù)實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片供應(yīng)持續(xù)緊張，市場競爭加劇，LCD產(chǎn)品占比提升