>> 申萬宏源-極米科技(688696)2022年三季報點評：Q3表現(xiàn)低于預期，研發(fā)費用高企拖累業(yè)績表現(xiàn)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q3收入業(yè)績表現(xiàn)低于預期。2022年10月28日，公司發(fā)布公告，前三季度共計實現(xiàn)營業(yè)收入28.82億元，同比增長9.02%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.30億元，同比增長9.77%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.75億元，同比增長4.79%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)8.46億元，同比下滑11.59%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.60億元，同比下滑44.01%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.43億元，同比下滑49.16%，公司Q3整體收入和業(yè)績端表現(xiàn)均低于我們預期。
Q3智能投影銷售持續(xù)回暖，極米品牌份額優(yōu)勢依舊。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2022年3季度，中國家用智能投影（含激光）整體實現(xiàn)銷量178.6萬臺，同比增長53%，實現(xiàn)銷額32.7億元，同比增長66%；分品類來看，家用智能微投實現(xiàn)銷量168.8萬臺，同比增長48%，實現(xiàn)銷額26.4億元，同比增長50%，銷量增速環(huán)比2022Q1和2022Q2再加速；家用激光投影實現(xiàn)銷量9.7萬臺，同比增長222%，實現(xiàn)銷額6.3億元，同比增長214%，品類整體大幅增長。從市占率方面來看，根據(jù)奧維云網(wǎng)線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年3季度微投市場品牌銷量CR10為54%，較去年同期下滑約11個百分點，盡管在市場競爭加劇帶動集中度下滑的背景下，極米品牌依然穩(wěn)居智能微投品牌銷量份額第一。
Q3單季度研發(fā)費用率創(chuàng)新高，拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。2022年前三季度，公司實現(xiàn)銷售毛利率37.00%，同比微降0.17個pcts。期間費用率方面，公司前三季度銷售費用率同比下滑2.25個pcts至14.27%，管理費用率為3.73%，同比提升了1.05個pcts，財務費用率同比提升0.66個pcts至0.59%；此外，公司前三季度研發(fā)費用率同比大幅提升3.27個pcts至9.90%，其中Q3單季度研發(fā)費用率高達10.70%，為2020年以來單季度最高水平，公司研發(fā)大力投入系Q3單季度利潤同比下滑的主要因素之一，最終錄得前三季度凈利率11.43%，同比微增0.07個pcts，Q3單季度凈利率為7.09%，同比下滑4.14個pcts。
維持“買入”投資評級。考慮到公司對研發(fā)方面持續(xù)大力投入，我們下調(diào)對于公司的盈利預測，預計公司2022-2024年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.67/5.70/6.94億元（前值為6.78/9.15/12.04億元），同比分別-3.4%/+22.2%/+21.6%，對應當前市盈率分別為26倍、22倍和18倍，公司中高端產(chǎn)品銷售良好，品牌影響力持續(xù)提升，市占率持續(xù)領跑行業(yè)，龍頭優(yōu)勢持續(xù)凸顯，維持“買入”的投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，海外市場拓展低于預期，芯片供應緊張加劇。
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