>> 開源證券-極米科技(688696)公司信息更新報告：疫情擾動下Q3業(yè)績承壓，DLP市場份額持續(xù)提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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疫情擾動下Q3業(yè)績承壓，看好凈利率企穩(wěn)回升，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入28.8億元（+9.0%），歸母凈利潤3.3億元（+9.8%），扣非凈利潤2.8億元（+4.8%）。單Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元（-11.6%），歸母凈利潤0.6億元（-44.0%），扣非凈利潤0.4億元（-49.2%）?？紤]疫情對需求的抑制作用，我們下調(diào)2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年歸母凈利潤4.9/6.7/8.1億元（2022-2024年原值6.5/8.9/11.6億元），對應EPS為7.0/9.5/11.6元（2022-2024年原值9.3/12.7/16.6元），當前股價對應PE為23.2/17.1/14.1倍，公司品牌產(chǎn)品端優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級不變。
公司外銷極米品牌延續(xù)高增，內(nèi)銷DLP份額持續(xù)提升
營收拆分看，Q3預計內(nèi)銷收入6.4億（-18%），其中自主品牌6億、互聯(lián)網(wǎng)收入0.4億；外銷收入2.1億（+15%），其中極米品牌1.6億（+45%）、阿拉丁品牌0.5億（-25%）。根據(jù)洛圖科技，DLP投影儀集中度持續(xù)提升，第三季度CR4為81.2%（+1pcts），公司穩(wěn)居首位，市場份額40%以上。公司持續(xù)完成投影產(chǎn)品多形態(tài)布局，8月發(fā)布三合一新品極米神燈以及旗艦新品H5。極米神燈采取吸頂燈形態(tài)，擁有0.7:1的超大投射比以及32度大角度電動鏡頭位移。旗艦新品H5亮度相較于H3S提升27%至1400CCB流明?？春眯缕防瓌庸綫4收入穩(wěn)健增長。
同口徑下Q3毛利率同比持平，看好收入增速恢復下凈利率企穩(wěn)回升
2022Q1-3毛利率37.0%（-0.2pct），期間費用率為28.5%（+2.7pcts），銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別-2.2/+1.0/+3.3/+0.7pcts。綜合影響下2022Q1-3凈利率11.4%（+0.1pcts）。單Q3季度毛利率為35.7%（-2.1pcts），考慮存在運費科目調(diào)整影響，同口徑下預計Q3毛利率同比持平，環(huán)比略有下降，主系618京東大促跨期結算影響。Q3期間費用率為30.8%（+3.4pcts）,其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別-3.6/+2.1/+4.1/+0.8pcts。其中銷售費用率下降主系品牌投放減少。Q3單季度凈利率7.1%（-4.1pcts）。預計收入增速恢復下，盈利能力有望回升。
風險提示：疫情反復風險；原材料價格風險；新品開拓不及預期。
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