>> 財通證券-志特新材(300986)Q3收入保持較快增長，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債布局未來-221027
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件描述：2022Q1-3實現(xiàn)營收13.02億元同增29.19%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.28億元同增22.02%；實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1.04億元同增13.56%。
營收保持較快增長，減值損失拖累業(yè)績增速。公司Q3單季度營收5.20億元同增29.23%；歸屬凈利潤0.57億元同增6.50%；扣非后歸屬凈利潤0.50億元同增3.87%，收入維持較快增長主要得益于境外鋁模銷售業(yè)務(wù)增長較快，以及防護平臺及裝配式PC業(yè)務(wù)有較大幅度增長；利潤增速慢于收入主要是因為1）新增的PC業(yè)務(wù)以銷售為主，毛利相對租賃而言較低；2）基于謹慎性原則，本期減值損失計提同比增加較多。
毛利率有所下滑，但期間費用管控得當(dāng)。2022Q1-3毛利率32.17%同降2.58pct，其中Q3毛利率為32.84%同比下滑1.85pct。Q1-3期間費用率為18.49%同比下降1.90pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.34%/4.75%/5.46%/1.94%，同比-1.29pct/-0.99pct/+0.24pct/+0.15pct，銷售及管理費用控制較好，研發(fā)費用持續(xù)增加系公司加大鋁模、PC產(chǎn)品及信息化研發(fā)所致。前三季度公司共計提減值損失金額0.27億元，導(dǎo)致減值損失率達到2.08%同比增加0.86pct。受毛利率下滑及減值損失率增加拖累，前三季度歸屬凈利率為9.80%同比下降0.58pct。
業(yè)務(wù)持續(xù)擴張致經(jīng)營現(xiàn)金流短期承壓。2022Q1-3公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出1.72億元，主要系應(yīng)收賬款回收周期延長及業(yè)務(wù)增長需要導(dǎo)致的原材料采購增加，致使經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出增加；前三季度收現(xiàn)比為85.05%同降20.98pct，付現(xiàn)比為105.06%同增8.13pct。截至3季度末，公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負債規(guī)模分別為8.08/3.67/5.88/1.91億元，較年初分別變動+55.07%/+58.90%/+49.45%/-7.49%。
擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債增強資金實力，加快市場及業(yè)務(wù)布局。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募資6.14億元，其中2.35億元用于江門志特生產(chǎn)基地(二期)建設(shè)項目、1.99億元用于重慶志特生產(chǎn)基地(一期)建設(shè)項目、1.8億元用于補充流動資金。預(yù)計分別于江門/重慶形成年產(chǎn)30/60萬平方米鋁模及10,000/5000個機位附著式升降作業(yè)安全防護平臺產(chǎn)能。從產(chǎn)能布局看，公司新建產(chǎn)能將更好覆蓋華南、西南地區(qū)，及時響應(yīng)客戶需求，提高服務(wù)質(zhì)量；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司通過提高附著式升降作業(yè)安全防護平臺業(yè)務(wù)收入占比，推動“1+N”一站式服務(wù)戰(zhàn)略模式落地。
投資建議：預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.97/2.57/3.29億元，同增19.76%/30.52%/28.10%，EPS分別為1.20/1.57/2.01元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為29.38/22.51/17.57倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；原材料波動風(fēng)險。
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