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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，收入為41.98億元，同比增長(zhǎng)8.67%；歸母凈利潤(rùn)為4.55億元，同比減少5.70%；扣非凈利潤(rùn)為4.54億元，同比增長(zhǎng)7.98%。單三季度，收入為14.31億元，同比增長(zhǎng)50.49%；歸母凈利潤(rùn)為1.83億元，同比增長(zhǎng)75.86%；扣非凈利潤(rùn)為1.71億元，同比增長(zhǎng)109.26%。
　　評(píng)論：
　　三季度常規(guī)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)提速。公司市場(chǎng)覆蓋和品牌影響力持續(xù)提升，收入較上年同期增長(zhǎng)。三季度，公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33%，環(huán)比第二季度增長(zhǎng)13%，常規(guī)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，防疫類(lèi)防護(hù)用品收入同比增長(zhǎng)98%。2021年四季度收購(gòu)子公司上海亞澳納入合并報(bào)表范圍，形成一定收入貢獻(xiàn)。
　　公司聚焦創(chuàng)面護(hù)理和手術(shù)感控產(chǎn)品的核心技術(shù)領(lǐng)域，加強(qiáng)醫(yī)用粘膠類(lèi)產(chǎn)品、創(chuàng)面和造口護(hù)理、醫(yī)美產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新，啟動(dòng)了呼吸麻醉類(lèi)耗材和微創(chuàng)手術(shù)通路類(lèi)器械的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，并持續(xù)推進(jìn)信息化建設(shè)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
　　三季度因政府補(bǔ)助收益和遠(yuǎn)期結(jié)售匯虧損綜合影響使得三季度的非經(jīng)常性損益較21年三季度減少。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)收入占比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，常規(guī)業(yè)務(wù)凈利率有望提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I業(yè)收入分別為58.4、67.3、80.8億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.1、9.1、11.1億元，同比增速為19.0%、27.7%和22.0%，對(duì)應(yīng)22-24年EPS分別為2.66、3.40和4.15元，對(duì)應(yīng)PE分別為18、14、11倍。根據(jù)DCF模型測(cè)算，我們給予公司整體估值114億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約50元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司醫(yī)用敷料OEM業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；2、公司手術(shù)感控、現(xiàn)代敷料等業(yè)務(wù)放量不達(dá)預(yù)期；3、公司收購(gòu)標(biāo)的整合效果不達(dá)預(yù)期。