>> 國泰君安-龍源電力(001289)2022年三季報點評：資源擾動弱化，風(fēng)電提速光伏靜待放量-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 861KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
3Q22業(yè)績略超預(yù)期，發(fā)電量受風(fēng)資源擾動弱化，公司風(fēng)電裝機增速提升有望帶動業(yè)績加速上行，光伏裝機靜待放量。
投資要點：
維持“增持”評級：3Q22公司業(yè)績略超預(yù)期，上調(diào)22~24年EPS至0.90/1.07/1.23元（原值0.89/1.05/1.20元），維持目標價27.60元，維持“增持”評級。
3Q22業(yè)績略超預(yù)期，毛利率同比提升。公司3Q22營業(yè)收入85.4億元，同比+ 5.15%；歸母凈利潤10.2億元，同比+93.1%，略高于我們預(yù)期。公司3Q22毛利率為30.6%，同比+12.6 ppts。
發(fā)電量受風(fēng)資源擾動明顯弱化，同比增速提升。公司3Q22發(fā)電量151億千瓦時，同比+17.4%，其中：風(fēng)電發(fā)電量119億千瓦時，同比+23.3%，受資源基數(shù)影響弱化，增速大幅提升（1H22同比+10.2%）；光伏及其他可再生能源發(fā)電量5.3億千瓦時，同比+88.9%。我們測算，公司3Q22平均上網(wǎng)電價較1H22略有下降，預(yù)計主要受平價裝機占比提升影響。
風(fēng)電裝機加速，光伏靜待放量。1Q~3Q22公司年新增風(fēng)電裝機2.04GW，風(fēng)電新增裝機加速（2021年全年新增僅1.37 GW）。此外，集團承諾在公司A股上市三年內(nèi)將存續(xù)風(fēng)電資產(chǎn)注入公司，風(fēng)電裝機有望大幅提升。1~3Q22新增光伏及其他可再生能源裝機0.12 GW，我們推測受上游組件價格高企影響，光伏新增裝機受到一定抑制。1H22公司獲取光伏開發(fā)指標1.33 GW，分布式光伏備案1.73 GW，預(yù)計隨著光伏組件價格，公司光伏裝機有望放量。
風(fēng)險提示：裝機增速低于預(yù)期、電價低于預(yù)期、資產(chǎn)注入不及預(yù)期等。
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