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核心觀點(diǎn)：
　　 Q3繼續(xù)超預(yù)期。公司發(fā)布22Q3季報(bào)，得益于對(duì)國(guó)內(nèi)新老客戶的挖掘和維護(hù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增加，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入3.4億元（YOY+55.77%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元（YOY+52.5%），單季度實(shí)現(xiàn)收入1.43億元（YOY+73.88%），歸母凈利潤(rùn)6001萬(wàn)元（YOY+82.87%）。Q1-3銷售毛利率持續(xù)提升，達(dá)65.66%，同比上升0.84pp，環(huán)比上升2.17pp。
　　費(fèi)率保持穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。22Q1-3整體費(fèi)率維持穩(wěn)中有降，銷售費(fèi)率同比下降0.92pp，管理費(fèi)率下降2.56pp，研發(fā)費(fèi)率下降0.26pp。
　　在研管線豐富，快速推進(jìn)。公司積極布局自主品牌的光源、攝像系統(tǒng)等核心部件及手術(shù)外視系統(tǒng)、內(nèi)窺鏡系統(tǒng)等整機(jī)系統(tǒng)。內(nèi)窺鏡領(lǐng)域，2021年9月1080P整機(jī)產(chǎn)品獲批、2022年2月4K產(chǎn)品獲批，自研新品緊隨其后。4K自動(dòng)除霧內(nèi)窺鏡系統(tǒng)已經(jīng)進(jìn)入注冊(cè)通道、超長(zhǎng)腹腔內(nèi)窺鏡已完成研發(fā)試生產(chǎn)及量產(chǎn)準(zhǔn)備階段、4K熒光超高清關(guān)節(jié)鏡宮腔鏡正在進(jìn)行樣機(jī)驗(yàn)證；其他光學(xué)領(lǐng)域，產(chǎn)品進(jìn)度毫不遜色。非接觸式掌靜脈模組及終端設(shè)備正在進(jìn)行試生產(chǎn)、3D內(nèi)窺鏡系統(tǒng)等整機(jī)產(chǎn)品持續(xù)攻克、康復(fù)設(shè)備已經(jīng)完成檢驗(yàn)正在技術(shù)審評(píng)等。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為1.77億元，2.42億元和3.24億元。對(duì)應(yīng)EPS 2.04元/股、2.78元/股、3.73元/股。依托于同全球熒光內(nèi)窺鏡整機(jī)巨頭史賽克的穩(wěn)定業(yè)務(wù)關(guān)系、未來(lái)整機(jī)業(yè)務(wù)的不斷放量拓展和國(guó)內(nèi)熒光內(nèi)窺鏡市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)加速，結(jié)合政策扶持力度不斷，設(shè)備景氣度持續(xù)維持，給予公司23年P(guān)E60X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為167.1元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品注冊(cè)不及預(yù)期，銷售不及預(yù)期，匯率大幅波動(dòng)。