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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元，同比增長(zhǎng)102.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比減少26.78%，剔除股份支付費(fèi)用后實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)103.32%。
　　各類芯片銷售保持較快增長(zhǎng)，營(yíng)收盈利雙雙高速提升。公司受益于驅(qū)動(dòng)與采樣芯片產(chǎn)品隨著市場(chǎng)拓展的順利推進(jìn)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)幅度較大，以及信號(hào)感知芯片產(chǎn)品和隔離與接口芯片產(chǎn)品繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元，同比增長(zhǎng)102.34%，環(huán)比提升6.22%。公司在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，始終維持了較高的毛利率水平，Q3實(shí)現(xiàn)毛利率51.86%，與去年同期相比基本保持穩(wěn)定，也體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的盈利能力。
　　期間費(fèi)率隨營(yíng)收快速增長(zhǎng)略有增加，高額股份支付費(fèi)用導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。2022Q3，公司發(fā)生銷售費(fèi)用0.20億元，銷售費(fèi)率4.25%，同比增加0.80 pct；發(fā)生管理費(fèi)用0.46億元，管理費(fèi)率9.52%，同比增加2.69pct；發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.08億元；發(fā)生研發(fā)費(fèi)用1.46億元，研發(fā)費(fèi)率30.17%，同比增長(zhǎng)18.31 pct，一方面系公司于2022年6月完成限制性股票首次授予使得計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的股份支付費(fèi)用增加；另一方面，公司研發(fā)人員增加，使得研發(fā)投入中的職工薪酬增加所致。
　　下游需求持續(xù)旺盛，加速拓寬隔離及隔離+產(chǎn)品矩陣。受惠于汽車電子、光伏、電力儲(chǔ)能、功率電機(jī)驅(qū)動(dòng)等下游應(yīng)用領(lǐng)域整體需求旺盛，公司作為國(guó)產(chǎn)隔離芯片龍頭，搶抓機(jī)遇，不斷推出應(yīng)用于汽車、工業(yè)等高壁壘行業(yè)的芯片產(chǎn)品，并在新能源汽車、工業(yè)控制、通信電源等領(lǐng)域均已實(shí)現(xiàn)批量供貨。同時(shí)在非隔離領(lǐng)域，公司結(jié)合自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，圍繞汽車等市場(chǎng)快速布局，磁電流傳感器、非隔離高低邊驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品已廣泛適用于汽車OBC/DCDC、主電機(jī)驅(qū)動(dòng)、整車域控、智能駕艙等系統(tǒng)應(yīng)用中，隨公司產(chǎn)品矩陣的日益豐富，未來(lái)單車價(jià)值量有望持續(xù)提升，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不斷提供充足動(dòng)力。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司下游業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏清晰，預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.92、23.98、35.65億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.61、5.06、7.98億元，對(duì)應(yīng)PE 85.10、60.70、38.51x，考慮公司處于快速上升通道，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)