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事件描述
　　公司披露2022年三季報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.9億元，同比+125.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.3億元，同比+283.9%。其中，22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.6億元，同比+126.8%，環(huán)比+9.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比+396.9%，環(huán)比+36.4%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　凈利接近業(yè)績(jī)預(yù)告上限。受益于光伏行業(yè)景氣度提升，公司主要細(xì)分業(yè)務(wù)全面放量，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，光伏切割設(shè)備訂單大幅增加，金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅增長(zhǎng)，切片代工產(chǎn)能逐步釋放。此外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備及耗材產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先，碳化硅金剛線切片機(jī)小批量銷售并逐步打開市場(chǎng)空間。
　　Q3盈利能力顯著改善。22Q3公司毛利率/凈利率分別為41.6%/22.4%，同比+9.6pct/+12.2pct，環(huán)比+2.2pct/+4.4pct；規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司期間費(fèi)用率合計(jì)17.7%/yoy-3.6pct，其中管理/銷售/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.9%/1.7%/0.4%/7.7%，同比分別-1.3pct/-2.3pct/0pct/0.1pct。
　　在手訂單規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至三季末，公司合同負(fù)債4.9億元，同比+128.8%，截至Q1/Q2末分別為2.8/3.6億元；存貨規(guī)模10.1億元，同比+84.5%，截至Q1/Q2末分別為6.2/7.4億元。據(jù)公告，截至二季度末，公司光伏切割設(shè)備在手訂單合計(jì)約11.8億元（含稅），創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備在手訂單合計(jì)約2487.7萬元（含稅），預(yù)計(jì)三季度末有進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　轉(zhuǎn)讓輪胎檢測(cè)業(yè)務(wù)。凈資產(chǎn)賬面值314.0萬元，評(píng)估值3230.0萬元，交易價(jià)格3300.0萬元。輪胎檢測(cè)業(yè)務(wù)的剝離有利于公司進(jìn)一步聚焦核心主業(yè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步推動(dòng)公司整體戰(zhàn)略布局。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：公司具備“切割設(shè)備+切割耗材+切割工藝”綜合技術(shù)優(yōu)勢(shì)，金剛線與切片代工產(chǎn)能快速釋放，有望充分受益于“大尺寸、薄片化”趨勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.0/8.7/10.9億元，同比分別增長(zhǎng)245.7%/45.2%/26.0%，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.62/3.80/4.79元，對(duì)應(yīng)于10月28日收盤價(jià)的PE分別為35.6/24.5/19.4倍。首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；硅料、硅片價(jià)格大幅下降；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。