>> 西部證券-中國太保(601601)2022年三季報點評：Q3新單同比高增，NBV、歸母凈利潤增速轉(zhuǎn)正-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
587KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
Q3歸母凈利潤大幅改善，業(yè)績同比缺口持續(xù)收窄。前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤202.72億元，同比-10.6%，缺口較上期收窄12.5pct。其中，Q3歸母凈利潤yoy+29.5%至69.7億元，表現(xiàn)亮眼。
新單+NBVM雙優(yōu)，支撐NBV同比缺口收窄。前三季度NBV yoy-37.8%至75.48億元，同比缺口較上期-7.5pct；新單保費yoy+31.0%至534.42億元；NBVM（NBV/新單）較22H1提升5.5pct至18.5%。其中，Q3新單保費同比增幅達(dá)58.0%，主要由銀保渠道貢獻(xiàn)。1)Q3代理人渠道期繳新單高增，隊伍過程指標(biāo)同比優(yōu)化。代理人渠道新單/期交新單yoy +30.9% / +45.5%，月均核心人力占比、核心人力月人均新單、月人均首年傭金收入均實現(xiàn)同比提升。2)銀保渠道延續(xù)高增態(tài)勢。前三季度銀保渠道總保費/新單保費yoy+827.9% / +1071.0%至220.56/207.61億元；其中，Q3銀保新單yoy+883.2%，期繳占比逐季提升，價值銀保策略成效有望逐步顯現(xiàn)。3)保單質(zhì)量持續(xù)改善。前三季度個人壽險客戶13個月保單繼續(xù)率yoy+7.5pct至88.0%。
財險業(yè)務(wù)高景氣度延續(xù)，預(yù)計承保利潤實現(xiàn)同比改善。前三季度財險實現(xiàn)保費收入1338.9億元，同比+12.5%；其中，車險/非車險保費增速分別達(dá)7.8% /18.5%。大災(zāi)影響同比減弱+疫情散發(fā)+公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響下，綜合成本率有望實現(xiàn)同比下降，預(yù)計量價齊升助力承保利潤改善。
權(quán)益市場波動態(tài)勢下,投資端展現(xiàn)一定韌性。投資資產(chǎn)規(guī)模1.96萬億元,較年初+8.3%;凈/總投資收益率分別達(dá)4.1% / 4.1%, yoy -0.2pct / -1.2pct，qoq +0.2pct/ +0.2pct。
投資建議:壽險改革穩(wěn)步推進(jìn)，核心指標(biāo)出現(xiàn)邊際改善，有望支撐業(yè)務(wù)逐步回暖，財險優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯，當(dāng)前股價對應(yīng)PEV（22E）為0.32倍，預(yù)計22-24年歸母凈利潤同比-4.4%/+5.1%/+13.6%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、疫情反復(fù)。
|
|
