>> 西南證券-華發(fā)股份(600325)銷售恢復(fù)勢頭良好，多元協(xié)同發(fā)展穩(wěn)健-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
1065KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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業(yè)績點(diǎn)評：2022 Q3公司營業(yè)收入78.0億元，同比下降1.2%；歸母凈利潤2.7億元，同比下降27.4%。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收328億元，同比增長14.4%；歸母凈利潤21.1億元，同比增長2.9%，保持穩(wěn)健增長。
銷售恢復(fù)勢頭良好，新增土儲量多質(zhì)優(yōu)。截至2022年9月，公司實現(xiàn)銷售金額729.5億元，較去年同期下降10.8%；銷售面積252.6萬平方米，較去年同期下降20.7%，銷售排名位列行業(yè)第18名。9月單月實現(xiàn)銷售金額82.6億元，同比增長45.4%，環(huán)比增長24.6%；銷售面積26.9萬平方米，同比增長32.5%，環(huán)比增長13.5%，恢復(fù)勢頭良好。公司銷售回款保持穩(wěn)健態(tài)勢，前三季度回款總額約500億元。1-9月公司新增16宗地塊，總土地面積64.4萬平，且均位于一、二線城市，其中位于上海和杭州的有11宗，土地資源優(yōu)質(zhì)。
出租業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，多元協(xié)同主業(yè)發(fā)展。公司在注重房地產(chǎn)主業(yè)的同時，充分發(fā)揮住宅業(yè)務(wù)與出租物業(yè)業(yè)務(wù)的協(xié)同作用。報告期內(nèi)，公司商業(yè)板塊全國化布局持續(xù)推進(jìn)，2022年前三季度，公司出租房地產(chǎn)總面積為52.6萬平方米；2022年1-9月，公司的租金收入合計為2.6億元。
債務(wù)結(jié)構(gòu)健康，關(guān)聯(lián)方財務(wù)資助注入流動性。公司財務(wù)穩(wěn)健，維持“三道紅線”綠檔，主體信用評級維持為“AAA”。公司嚴(yán)格控制短債規(guī)模，截至9月境內(nèi)公司債及資產(chǎn)支持證券余額222億元（不含次級債券），其中一年內(nèi)到期的公司債與資產(chǎn)支持證券規(guī)模為0億元。公司融資渠道通暢，今年以來先后在公開市場成功發(fā)起融資儲備額度189億元，完成全市場首單類REITs 15.48億元轉(zhuǎn)售續(xù)期，成功發(fā)行南灣華發(fā)商都CMBS 35億元、威海華發(fā)新天地商業(yè)CMBN 6.3億元和中山華發(fā)廣場CMBS 6億元。公司獲關(guān)聯(lián)方財務(wù)資助補(bǔ)充流動性，擬向公司關(guān)聯(lián)方珠海華發(fā)投資控股集團(tuán)有限公司及其子公司申請不超過6億元融資，并發(fā)起設(shè)立規(guī)模不超過10億元的信托計劃形式進(jìn)行融資。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤復(fù)合增速為9.7%，考慮到公司營業(yè)收入穩(wěn)健增長且財務(wù)健康，銷售和拿地呈現(xiàn)逆勢提升，給予公司2023年業(yè)績7倍PE，目標(biāo)價12.74元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：竣工交付低于預(yù)期、拿地和銷售回款低于預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險等。
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