>> 安信證券-明月鏡片(301101)Q3業(yè)績高增表現(xiàn)亮眼，近視防控產(chǎn)品快速放量-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
866KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
羅乾生 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■事件：明月鏡片發(fā)布2022年三季報。2022Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元，同比增長10.93%；歸母凈利潤0.87億元，同比增長59.59%；扣非后歸母凈利潤0.66億元，同比增長23.55%。其中2022Q3當(dāng)季公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元，同比增長21.93%；歸母凈利潤0.35億元，同比增長70.47%；扣非后歸母凈利潤0.27億元，同比增長37.53%。
■Q3增長表現(xiàn)靚麗，離焦鏡快速放量、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持復(fù)蘇
22Q2國內(nèi)疫情多點散發(fā)，公司營業(yè)收入同比下降0.93%至1.50億元。22Q3公司實現(xiàn)營收1.68億元，同比增長21.93%，恢復(fù)快速增長態(tài)勢，我們分析主要系受益暑期旺季集中釋放前期疫情壓制的配鏡需求，以及公司近視防控產(chǎn)品推廣順暢。2022年6月疫情逐步控制以來，公司近視防控產(chǎn)品延續(xù)22Q1的快速增長態(tài)勢，疊加暑期旺季到來，預(yù)計22Q3公司近視防控產(chǎn)品加速放量。
公司持續(xù)從品牌、渠道、產(chǎn)品多維度發(fā)力高潛新品輕松控，近視防控產(chǎn)品有望持續(xù)放量。1）產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品質(zhì)量得到有效驗證，2022年7月22日，公司發(fā)布的三個月臨床研究隨訪數(shù)據(jù)顯示“輕松控Pro”對于控制眼軸過快增長、延緩近視加深有非常明顯效果。公司近視防控產(chǎn)品已形成顯著優(yōu)勢，產(chǎn)品線豐富，截至2022年6月末SKU達8款。2）渠道方面，公司合作的數(shù)萬家線下終端門店中七成已開始銷售“輕松控”系列產(chǎn)品，公司將快速推動眼鏡零售店積極銷售近視管理鏡片。同時，公司積極開拓經(jīng)銷與醫(yī)療渠道，將通過經(jīng)銷客戶實現(xiàn)對中小客戶的快速覆蓋，將以醫(yī)療渠道作為重要渠道，已成立專門開拓部門，計劃對一些大中型、連鎖型的醫(yī)療渠道進行定點定向開發(fā)。
■牽手優(yōu)質(zhì)頂流明星，品牌建設(shè)再深化，踐行品牌年輕化
公司于10月10日宣布新增代言人。代言人劉昊然為90后新生代頂流明星之一，擁有較高知名度及較大粉絲群體，截至2022年10月11日，劉昊然微博粉絲數(shù)達3238萬。代言人劉昊然口碑較好，擁有穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的粉絲群體，粉絲熱詞中“努力”、“優(yōu)秀”、“善良”等正面品質(zhì)凸出，代言品牌調(diào)性較高，包括祖瑪瓏、蒂芙尼、TOMFORD等。公司為聚焦中高端市場的國產(chǎn)鏡片龍頭，積極建設(shè)自主品牌，持續(xù)推進“奪取中國鏡片第一品牌”的大戰(zhàn)略，代言人劉昊然知名度高、口碑好，與公司品牌中高端定位切合，品牌建設(shè)進一步深化，有望提升品牌形象與知名度，以及品牌溢價。同時，新代言人劉昊然粉絲群體較年輕，助力公司精確提升在青少年群體的品牌形象，公司近視防控產(chǎn)品輕松控有望進一步占領(lǐng)消費者心智。
■毛利率受原材料業(yè)務(wù)短期影響，22Q3凈利率保持提升
22Q1-3公司毛利率為54.19%，同比下降2.38pct；22Q3毛利率為55.43%，同比下降1.56pct。我們分析公司22Q3毛利率下降主要系原材料價格上漲、運輸費用劃分至營業(yè)成本所致。期間費用方面，22Q1-3公司期間費用率為31.39%，同比下降6.71pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為15.97%/12.44%/3.32%/-0.34%，同比分別-5.58pct/-0.81pct/0.07pct/-0.40pct。其中，銷售費用率降幅明顯，我們分析主要系局部地區(qū)疫情反復(fù)，公司營銷推廣活動仍受到一定限制。綜合影響下，22Q1-3公司凈利率為21.05%，同比增長6.07pct；22Q3公司凈利率為22.51%，同比增長6.50pct，環(huán)比提升0.21pct。
■投資建議：公司在保持原有渠道、產(chǎn)品研發(fā)等優(yōu)勢的同時積極推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加碼布局新零售與醫(yī)療渠道，近視防控產(chǎn)品有望成為新的業(yè)績增長點?？紤]到疫情等綜合影響，我們預(yù)計明月鏡片2022-2024年營業(yè)收入為6.48、8.01、9.56億元，同比增長54.84%、56.47%、57.38%；歸母凈利潤為1.22、1.54、1.85億元，同比增長48.57%、26.59%、19.95%，對應(yīng)PE為65.8x、52.0x、43.4x，維持買入-A的投資評級。
■風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險；新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險。
|
|
