>> 開源證券-皓元醫(yī)藥(688131)公司信息更新報告：2022Q3收入略超預期，短期利潤端承壓-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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2022Q3收入略超預期，短期利潤端承壓
10月27日，皓元醫(yī)藥發(fā)布2022年前三季度報告。2022H1實現(xiàn)營收9.70億元，同比增長39.38%；歸母凈利潤為1.58億元，同比增長9.63%；剔除股權(quán)激勵影響，歸母凈利潤同比增長25.49%；Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，同比增長44.77%，環(huán)比增長8.57%；歸母凈利潤0.41億元，同比下滑15.34%；扣非后歸母凈利潤0.32億元，同比下滑31.07%，收入端繼續(xù)向好，短期利潤端承壓。盈利能力上，前三季度毛利率為53.30%，Q3毛利率為48.03%，同比下滑9.88個pct，環(huán)比下滑7.1個pct，預計毛利率下滑主要系產(chǎn)能、人員、研發(fā)投入及業(yè)務結(jié)構(gòu)變化導致。隨著合肥、煙臺、上海生化、上海CDMO創(chuàng)制研究中心的投入運營以及馬鞍山工廠試生產(chǎn)，新增人員較多，導致Q3利潤端壓力較大。從經(jīng)營上看，我們預計新增的人員將逐步在Q4貢獻收入，公司收入和利潤有望從Q4開始逐漸趨于同步并出現(xiàn)經(jīng)營拐點。皓元醫(yī)藥前后端一體化布局，打造全流程服務藥品研發(fā)的技術(shù)平臺，我們看好公司的長期發(fā)展，考慮新增人員引起費用增加較多，我們下調(diào)盈利預測，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為2.13/3.44/5.17億元（原預計2.38/3.88/5.80億元），EPS分別為2.05/3.31/4.96元，當前股價對應P/E分別為53.0/32.8/21.8倍，鑒于公司長期成長性明顯，維持“買入”評級。
前端業(yè)務保持高增長，后端仿制藥業(yè)務逐漸恢復，創(chuàng)新藥繼續(xù)高增長
2022年前三季度，公司分子砌塊和工具化合物營收6.01億元，同比增長53.13%，其中分子砌塊收入1.78億元，同比增長75.60%；工具化合物收入4.23億元，同比增長45.30%，前端繼續(xù)保持高增長。后端原料藥和中間體業(yè)務營收3.61億元，同比增長20.83%，創(chuàng)新藥收入2.14億元，同比增長67.69%，創(chuàng)新藥在后端業(yè)務的占比持續(xù)提升；仿制藥收入1.47億元，同比下降14.15%，仿制藥業(yè)務逐漸恢復。
風險提示：專利風險；產(chǎn)能投放不及預期；核心技術(shù)人員流失；環(huán)保和安全生產(chǎn)風險。
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