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事項(xiàng)：
　　 2022年10月27日，公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告：
　　1）公司2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.18億元，同比+36.32%；毛利率36.11%，同比+1.50pct；歸母凈利潤(rùn)9.28億元，同比+64.30%；扣非后歸母凈利潤(rùn)8.58億元，同比+59.71%。
　　 2）公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.67億元，同比/環(huán)比+26.30%/-4.38%；毛利率35.18%，同比/環(huán)比-0.40pct/-1.23pct；歸母凈利潤(rùn)3.40億元，同比/環(huán)比+54.44%/+9.57%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.85億元，同比+39.18%/-4.77%。
　　評(píng)論：
　　行業(yè)景氣度分化，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司新產(chǎn)品及海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)銷售收入同比翻倍增長(zhǎng)，MOSFET、IGBT、SiC等新產(chǎn)品的銷售收入同比增長(zhǎng)均超過100%。同時(shí)，公司深度布局汽車電子領(lǐng)域，獲得多家海內(nèi)外著名汽車零部件企業(yè)認(rèn)可，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)500%以上。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)保持高增態(tài)勢(shì)，2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.67億元，同比+26.30%；毛利率35.18%，同比-0.40pct；歸母凈利潤(rùn)3.40億元，同比+54.44%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.85億元，同比+39.18%。
　　 IDM體系不斷完善，收購(gòu)楚微半導(dǎo)體拓展全系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力。公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游單晶硅棒生產(chǎn)領(lǐng)域延伸，同時(shí)正積極布局晶圓制造環(huán)節(jié)。公司現(xiàn)有4寸+6寸產(chǎn)能，收購(gòu)楚微半導(dǎo)體股權(quán)后公司IDM體系進(jìn)一步完善，產(chǎn)能瓶頸打開，公司也可在自有產(chǎn)線上磨合工藝，我們認(rèn)為收購(gòu)8寸對(duì)于公司具有“1+1>2”的意義。歷史上看，公司在短時(shí)間內(nèi)由二極管領(lǐng)域切入小信號(hào)、MOS、IGBT等市場(chǎng)，展現(xiàn)出管理層極強(qiáng)的執(zhí)行力；公司收購(gòu)楚微半導(dǎo)體8寸產(chǎn)線后，我們認(rèn)為公司有望快速形成全系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供產(chǎn)能支持。
　　產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，公司正加速布局光伏、汽車等新能源領(lǐng)域。公司正依托優(yōu)質(zhì)的客戶資源和多產(chǎn)品品類布局優(yōu)勢(shì)，加速布局光伏、汽車等領(lǐng)域，同時(shí)憑借MCC品牌積極拓展海外市場(chǎng)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整下，需求相對(duì)承壓的國(guó)內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域收入占比持續(xù)收縮，新能源領(lǐng)域收入占比持續(xù)提升；MOS、IGBT等成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，前三季度保持翻倍增長(zhǎng)；同時(shí)由于海外疫情常態(tài)化+安森美等頭部廠商逐步退出，高毛利率的海外市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，隨著產(chǎn)能逐步開出，后續(xù)季度收入有望逐季提升。
　　投資建議：公司作為老牌功率器件廠商，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，MOS、IGBT等業(yè)務(wù)不斷突破也為公司打開成長(zhǎng)空間?？紤]到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為11.03/13.79/16.90億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.15/2.69/3.30元?？紤]到公司歷史估值中樞及行業(yè)可比公司估值，給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)67.27元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；新冠疫情反復(fù)。