>> 華泰證券-首旅酒店(600258)3Q實現(xiàn)扭虧，期待繼續(xù)改善-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 490KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
梅昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
3Q22歸母凈利潤回正，靜待修復(fù)
首旅酒店3Q22實現(xiàn)收入15.07億/yoy-4.72%；實現(xiàn)歸母凈利5290.21萬元/yoy-11.64%，環(huán)比扭虧，略低于我們預(yù)期（歸母凈利：0.68億），扣非歸母凈利3885.55萬元/yoy-12.10%。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.38億/yoy-18.79%，酒店收入36.88億/yoy17.45%，歸母凈虧損3.31億。公司業(yè)績承壓，主要系外部環(huán)境波動，出行疲軟影響。長期看公司貫徹“發(fā)展為先、產(chǎn)品為王、會員為本、效率賦能”四大核心戰(zhàn)略，品牌勢能/流量/效率有所提升，或受益供需雙向改善紅利。短期考慮外部環(huán)境不確定性，我們下調(diào)22/23/24年預(yù)測EPS至-0.22/0.73/1.09元，下調(diào)目標價至26.28元,（對應(yīng)36x23PE,可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23年P(guān)E均值36X），維持“增持”。
3Q22經(jīng)營復(fù)蘇穩(wěn)健，積極積蓄流量整裝待發(fā)
受益暑期旅游旺季和商務(wù)活動逐步回暖，3Q22首旅整體恢復(fù)至19年同期的66.5%，經(jīng)濟型/中高端/輕管理較19年恢復(fù)度分別為66.5/62.6/58.2%，并實現(xiàn)單季度盈利，經(jīng)營有所修復(fù)。3Q同店RevPAR為118元/-8.6%yoy，ADR為190元/-6.7%yoy，OCC為62.1%/-1.3pctyoy，環(huán)比有所改善。公司堅持以會員為本，優(yōu)化營銷和會員價值運營，3Q立足會員本地化休閑需求，開展“暑期旅行研究所”互動，我們認為會員粘性提升與復(fù)購或助益公司率先復(fù)蘇。截至3Q22，公司擁有1.37億會員，環(huán)比增加200萬。
儲備店簽約亮眼，借力輕管理穩(wěn)步布局下沉市場
前三季度公司新開店621家，3Q新開279家，存量門店收縮至5888家（2Q：5942家），儲備店上升至2046家，較2Q末增加157家，儲備店數(shù)量創(chuàng)全年新高，外部環(huán)境企穩(wěn)后有望擴張節(jié)奏恢復(fù)仍可期待。中高端酒店數(shù)達1,496家，占比提升至25.4%，新開酒店中中高端占比達22.58%，產(chǎn)品持續(xù)換擋升級。公司運用靈活性更高的輕管理模式發(fā)力下沉市場，3Q22輕管理酒店新開193家，占新開店總數(shù)比例69.18%。中長期看公司或繼續(xù)加大低線城市增量市場開發(fā)。3Q公司完成管理輸出合作公司70%的股權(quán)收購，將收購公司旗下363家酒店轉(zhuǎn)入輕管理-華驛品牌。
下調(diào)目標價至26.28元，維持“增持”評級
考慮外部環(huán)境仍有不確定性，短期仍然壓制酒店OCC/ADR復(fù)蘇，拖累RevPAR恢復(fù)，我們下調(diào)22/23/24年EPS至-0.22/0.73/1.09元，下調(diào)目標價至26.28元（基于36x23PE，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23年P(guān)E均值36X，前值30.71元）。維持“增持”。
風險提示：新冠疫情反復(fù)風險；出行恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加劇。
|
|
