>> 中銀證券-首旅酒店(600258)持續(xù)布局中高端，拓展會員權(quán)益提升粘性-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司發(fā)布2022年三季度報告，22Q3公司實現(xiàn)營收15.07億元，yoy-4.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，yoy-11.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.39億元，yoy-12.10%。隨著疫情形勢趨穩(wěn)、涉疫城市陸續(xù)解封、跨省游熔斷機制持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，旅游和商務(wù)出行需求有望逐步復(fù)蘇并帶動酒店行業(yè)恢復(fù)，但當前在疫情干擾下，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓。我們下調(diào)公司至增持評級。
支撐評級的要點
Q3業(yè)績同比下降，酒店景區(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)受疫情影響。公司前三季度實現(xiàn)營收38.38億元，yoy-18.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.31億元，扣非歸母凈利潤-3.96億元，其中Q3公司實現(xiàn)營收15.07億元，yoy-4.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，yoy-11.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.39億元，yoy-12.10%。受持續(xù)的疫情封控政策影響，商旅出行人數(shù)仍處于低位，相關(guān)產(chǎn)業(yè)受到波及，22年前三季度公司酒店業(yè)務(wù)營業(yè)收入為36.88億元，較上年同期下降7.79億元，yoy-17.45%；利潤總額為-4.57億元，較同期減少5.36億元；前三季度景區(qū)運營業(yè)務(wù)營業(yè)收入為1.50億元，較上年同期下降1.09億元，yoy- 42.06%；利潤總額為0.20億元，較同期減少0.87億元。
順應(yīng)消費升級加碼中高端酒店，輕管理模式成拓店主力軍。在疫情干擾持續(xù)存在的情況下，公司堅持業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級戰(zhàn)略，加快新店開拓速度，為預(yù)期市場需求恢復(fù)和消費者消費升級趨勢做準備。截至報告期末，公司已簽約未開業(yè)和正在簽約的儲備項目達到2,046家，比二季度末增加157家。22Q3公司一共新開店279家，其中中高端酒店63家，占比22.58%，yoy+1.04 pct。另外在疫情期間行業(yè)發(fā)展新要求下，輕管理模式通過其“投資小、賦能高、回報快”的特征成為公司新店擴張主力軍，公司三季度新開輕管理酒店193家，占新開店總數(shù)比例達到69.18%。
持續(xù)拓展會員權(quán)益，提升會員粘性。公司始終堅持“會員為本”，將會員規(guī)模作為公司長期發(fā)展的基石，通過移動端下載、門店售卡、跨界合作、外部平臺合作、協(xié)議合作等全渠道和多場景拉新，繼續(xù)提升會員規(guī)模，另外推出如Life俱樂部和首免全球購，不斷豐富會員權(quán)益，實現(xiàn)會員規(guī)模和粘性的提升。截至報告期末，公司會員總數(shù)達到1.37億，環(huán)比增加0.02億。此外，公司在Q3融合本地生活和開展大IP聯(lián)動營銷，通過“暑期旅行研究所”互動營銷活動，全方位滿足會員的玩樂靈感和當?shù)厣罘绞叫枨?，有望持續(xù)增加會員互動感、活躍度和粘性，為未來活躍會員數(shù)的持續(xù)提升不斷筑基。
估值
公司作為酒店連鎖行業(yè)的頭部企業(yè)之一，在疫情影響下仍不斷擴張規(guī)模并向中高端市場逐步布局，疫情好轉(zhuǎn)后有望抓住行業(yè)恢復(fù)的契機實現(xiàn)營收修復(fù)，但目前疫情對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營負面影響較大，在商旅游客出行頻次支撐不足下公司業(yè)績短期承壓，未來業(yè)績修復(fù)情況需靜待觀察。我們調(diào)整公司22-24年EPS預(yù)測為-0.09/0.64/0.89元，23-24對應(yīng)市盈率為34.6/24.9倍，下調(diào)為增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
區(qū)域經(jīng)濟恢復(fù)結(jié)構(gòu)性差異，同業(yè)渠道及品牌競爭，新冠疫情反復(fù)風(fēng)險。
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