>> 廣發(fā)證券-三峽能源(600905)業(yè)績保持高速增長，龍頭優(yōu)勢持續(xù)鞏固-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳子坤,紀成煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q3歸母凈利潤同比+36%，綠電龍頭業(yè)績保持快速增長。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收174億元（同比+48.3%）、歸母凈利潤61.70億元（同比+36.5%）；單三季度實現(xiàn)營收53億元（同比+55.5%）、歸母凈利潤11.33億元（同比+36.1%）。公司裝機增長帶動發(fā)電量提升、支撐業(yè)績繼續(xù)實現(xiàn)高增。截至9月末，公司在建工程達389億元，前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為96億元（同比+73.4%）。
裝機規(guī)模持續(xù)擴張，Q3發(fā)電量同比+49%。前三季度完成累計發(fā)電量353億千瓦時（同比+47.4%），其中海風/陸風/光伏分別為76/165/105億千瓦時，同比+187%/22.2%/45.3%。單三季度完成發(fā)電量108億千瓦時（同比+49.0%），其中海風/陸風/光伏分別為20/48/37億千瓦時，同比+161%/33.5%/45.3%。參考公司上半年風電、光伏利用小時數(shù)同比有所下降，預(yù)計裝機增長為電量高增主要原因；單三季度增速較高考慮為全國風電、光伏利用小時數(shù)同比提升34、27小時加持作用。
資源儲備豐富，裝機快速成長可期。截至6月末，公司控股運營總裝機達25.1GW，其中風電15.1GW（海風4.6GW）、光伏9.7GW；在建風光裝機達15.3GW，累計儲備資源超140GW，上半年新增資源儲備超40GW，新增獲取核準/備案容量7.3GW，滾動開發(fā)格局已形成。截至6月末公司新能源補貼應(yīng)收款達256億元，近期發(fā)改委等部委持續(xù)推進補貼核查，歷史補貼發(fā)放有望加速、公司現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為86.99、105.45、126.65億元，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為18.59、15.34、12.77倍。公司滾動開發(fā)格局有序構(gòu)建、儲備充裕，且積極開展抽水蓄能、儲能等業(yè)務(wù)。參考同業(yè)估值水平，給予公司2022年22倍PE估值，對應(yīng)6.69元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。裝機增長、競價上網(wǎng)電價不達預(yù)期；棄風、棄光率增加。
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