>> 廣發(fā)證券-健盛集團(603558)高基數(shù)下收入增速放緩，利潤率提升明顯-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
1346KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司發(fā)布2022Q3業(yè)績公告：2022Q3單季度公司實現(xiàn)收入5.63億元，同比下降7.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.80億元，同比增加10.11%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.94億元，同比26.69%。
Q3單季度高基數(shù)疊加海外需求疲軟，公司收入增速放緩。2022Q1-3公司收入增速分別為28.54%、45.28%、-7.73%，我們認為Q3單季度收入增速放緩，主要系一方面公司去年收入高基數(shù)，另一方面海外消費需求疲軟，同時品牌客戶庫存趨高，客戶下單較為謹慎導(dǎo)致。
Q3公司匯兌收益大幅提升利潤率。2022Q3單季度公司歸母凈利率為14.3%，同比提升2.3pct。其中，公司毛利率維持穩(wěn)定，微降0.2pct至27.4%；公司銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率同比變動+0.9pct/+0.8pct/-3.2pct，根據(jù)財報，公司銷售費用增加主要源于銷售業(yè)務(wù)員增加以及薪資調(diào)整，職工薪酬增加；公司財務(wù)費用大幅減少主要源于匯率變動導(dǎo)致的匯兌收益。此外，由于公司鎖匯，公司公允價值變動收益及投資收益有所減少。
中長期公司棉襪業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)定增長，無縫業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)。（1）在棉襪業(yè)務(wù)方面，公司定位中高端市場，具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈，交期、技術(shù)、品質(zhì)具備優(yōu)勢。隨著貴州健盛及越南海防基地的產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，公司棉襪業(yè)務(wù)盈利有望穩(wěn)定增長。（2）在無縫業(yè)務(wù)方面，公司新客戶拓展順利；同時有望憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化、ODM能力等持續(xù)提升在老客戶中的份額，從而抵御海外需求下降的風(fēng)險。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.89/1.05/1.28元/股，參考可比公司，給予2023年12倍PE，對應(yīng)合理價值12.65元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。價格戰(zhàn)的風(fēng)險、疫情反復(fù)的風(fēng)險、研發(fā)落后的風(fēng)險。
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