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股債配置觀點(diǎn)：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算積極，股票倉(cāng)位保持超配
　　開(kāi)源金工將風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與主動(dòng)信號(hào)結(jié)合構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，每月從股債橫向比價(jià)、股票縱向估值水平、市場(chǎng)流動(dòng)性三個(gè)維度構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算指標(biāo)，進(jìn)而計(jì)算出股票與債券的配置權(quán)重，為投資者提供穩(wěn)健的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置建議。
　　我們以中證800（000906.SH）和中債總財(cái)富（CBA00301.CS）這兩大寬基指數(shù)作為標(biāo)的配置，在全樣本區(qū)間內(nèi)，股債組合年化收益率6.40%，最大回撤4.89%，收益波動(dòng)比1.60，收益回撤比1.31。
　　回顧10月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP信號(hào)、歷史估值分位數(shù)、流動(dòng)性信號(hào)同時(shí)看多，配置股票倉(cāng)位為25.71%，債券倉(cāng)位為74.29%，10月組合收益-0.86%。展望11月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、歷史估值分位數(shù)、流動(dòng)性信號(hào)仍同時(shí)看多，權(quán)益?zhèn)}位為27.96%，債券倉(cāng)位為72.04%。
　　行業(yè)輪動(dòng)觀點(diǎn)：11月看多交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備、社會(huì)服務(wù)等
　　開(kāi)源金工從交易行為、資金面、基本面三個(gè)維度出發(fā)，分別構(gòu)建6個(gè)行業(yè)輪動(dòng)子模型，對(duì)一級(jí)行業(yè)指數(shù)進(jìn)行打分，每月選擇分?jǐn)?shù)最高的前三分之一行業(yè)作為多頭組合，基準(zhǔn)組合為全行業(yè)等權(quán)組合。
　　11月風(fēng)格板塊判斷：成長(zhǎng)組得分大幅高于價(jià)值組，推薦配置成長(zhǎng)風(fēng)格；板塊上看多大制造、大科技板塊。
　　10月份行業(yè)組合回顧：石油石化、家用電器、美容護(hù)理、紡織服飾、煤炭、食品飲料、公用事業(yè)、輕工制造、電力設(shè)備、交通運(yùn)輸，組合平均收益率為-8.44%，基準(zhǔn)組合收益率為-3.46%，超額收益率為-4.98%。
　　11月份行業(yè)配置推薦：交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、通信、電力設(shè)備、綜合、電子、紡織服飾、計(jì)算機(jī)。
　　10月行業(yè)ETF組合回顧：家用電器、煤炭、食品飲料、非銀金融、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備，組合收益率為-8.78%，有ETF跟蹤的行業(yè)平均收益率為-3.39%，超額收益率為-5.39%。
　　11月行業(yè)ETF組合配置：機(jī)械設(shè)備、通信、電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物。
　　股基FOF組合：10月組合收益-2.78%，相對(duì)滬深300超額收益為4.15%
　　基于凈值的業(yè)績(jī)歸因方法，每月對(duì)偏股主動(dòng)型基金的選股能力和擇時(shí)能力進(jìn)行分析。截至2022年10月28日，10月開(kāi)源FOF組合收益率為-2.78%，滬深300指數(shù)收益率為-6.93%，主動(dòng)股基指數(shù)收益率為-3.24%，工銀股混指數(shù)收益率為-2.20%。2022年11月股基FOF組合持倉(cāng)信息詳見(jiàn)正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告模型及結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)