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行情回顧：上周（10.24-10.28）上證指數(shù)-4.05%，深證成指-4.74%，滬深300指數(shù)-5.39%。汽車板塊整體下跌，SW汽車板塊整體-4.07%，板塊排名13/31。SW乘用車板塊-6.81%，SW商用車-3.84%，SW汽車零部件-2.52%，SW汽車服務(wù)-4.38%，SW摩托車及其他+2.68%。從估值水平來看，申萬汽車板塊整體PE為32.1倍，當(dāng)前汽車板塊整體PE位于近五年歷史的76.4%。汽車零部件子板塊PE為30.9倍；乘用車子板塊PE本周位于30.8倍；商用車子板塊PE為92.7倍。
　　行業(yè)近況：10月17-23日，乘用車市場零售37.0萬輛，同比下降1%，環(huán)比上周增長0%，較上月同期下降16%；乘用車批發(fā)48.8萬輛，同比增長23%，環(huán)比上周增長33%，較上月同期下降4%。
　　政策支持助力Q3汽車銷售高增，大部分公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。2022Q2起，包括購置稅減免、地方補(bǔ)貼、消費(fèi)券等支持政策陸續(xù)出臺(tái)，加上受疫情影響滯后的生產(chǎn)及銷售釋放，到2022Q3，汽車單季度銷售741.3萬輛，同比+29.4%，環(huán)比+33.7%，其中新能源銷售196.7萬輛，同比+117.7%，環(huán)比+51.0%，滲透率達(dá)26.5%。同時(shí)，大宗價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)、匯兌影響也偏正面，銷售和成本端強(qiáng)改善，大部分公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，輕量化板塊公司業(yè)績改善更是超市場預(yù)期。
　　假期及疫情影響，“銀10”終端表現(xiàn)低預(yù)期。9-10月是傳統(tǒng)的銷售旺季，疊加今年政策強(qiáng)支持，市場預(yù)期較高。9月，乘用車零售192.2萬輛，同比+21.5%，批發(fā)229.3萬輛，同比+32.0%，環(huán)比+9.4%，上險(xiǎn)183.3萬輛，同比+5.6%，環(huán)比+2.0%。新能源零售61.1萬輛，同比+83.2%，環(huán)比+14.6%；批發(fā)67.5萬輛，同比+94.9%，環(huán)比+6.2%，上險(xiǎn)62.5萬輛，同比+61.5%，環(huán)比+12.55，表現(xiàn)較好，符合市場預(yù)期。10月起，假期及疫情各地散發(fā)影響，終端銷售影響不小，對(duì)汽車消費(fèi)短期有抑制，且政策在6-9月已經(jīng)催化了一波消費(fèi)，當(dāng)時(shí)前點(diǎn)，終端銷售波動(dòng)加大。數(shù)據(jù)看，10月1-23日，乘用車零售106.3萬輛，同比-3%，環(huán)比-6%；批發(fā)118.8萬輛，同比+12%，環(huán)比-8%；上險(xiǎn)121.3萬輛，同比+34.5%，環(huán)比-8.1%，其中新能源上險(xiǎn)32.7萬輛，同比+122.4%，環(huán)比-15.1%?！般y10”銷售表現(xiàn)低于市場預(yù)期。
　　投資建議：短期疫情散發(fā)及新能源補(bǔ)貼年底到期影響，加劇市場對(duì)終端銷量的擔(dān)憂，特斯拉開始較大幅度的下調(diào)車型售價(jià)，或帶動(dòng)相關(guān)競品跟隨調(diào)價(jià)保障銷量，影響明年供應(yīng)鏈盈利預(yù)期。展望2023，隨著更多新車型的上市，優(yōu)質(zhì)供給增多帶動(dòng)下，新能源車銷量仍有望實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長，靜待負(fù)面影響完全落地，建議布局細(xì)分賽道龍頭公司。重視特斯拉&比亞迪&寧德&華為產(chǎn)業(yè)鏈。特斯拉&比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈：【拓普集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、三花智控、旭升股份、新泉股份、銀輪股份、銘利達(dá)】、輕量化：技術(shù)進(jìn)步加速產(chǎn)業(yè)進(jìn)程，【文燦股份、廣東鴻圖、祥鑫科技、立中集團(tuán)】、大眾產(chǎn)業(yè)鏈：【星宇股份、科博達(dá)、明新旭騰】；智能駕駛：【華陽集團(tuán)、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亞太股份】；細(xì)分龍頭【福耀玻璃】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)終端銷量不及預(yù)期，廠商研發(fā)或新車發(fā)布進(jìn)展不及預(yù)期，上游原材料供給不足或價(jià)格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤下滑等。