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比亞迪9月新能源汽車銷量為20.13萬(wàn)輛，再創(chuàng)新高表現(xiàn)亮眼。比亞迪9月新能源汽車銷量為20.13萬(wàn)輛，同環(huán)比+183%/+15%，其中出口7736輛，環(huán)增52%，超市場(chǎng)預(yù)期。2022年1-9月累計(jì)銷量為118.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)250%。新能源乘用車9月銷量為20.10萬(wàn)輛，同環(huán)比+187%/+16%，2022年1-9月累計(jì)銷量117.53萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)255%。商用車9月產(chǎn)銷量為286輛，同環(huán)比-73%/-70%，2022年1-9月累計(jì)產(chǎn)銷量為4733輛，累計(jì)同比-30%。
　　 9月插混車型銷量強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，份額環(huán)比持續(xù)提升。9月比亞迪插混乘用車銷量為10.60萬(wàn)輛，同環(huán)比+214%/+16%，占比53%，同比提升5pct，環(huán)比提升1pct，2022年1-9月累計(jì)銷量59.32萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)307%；純電乘用車銷量為9.49萬(wàn)輛，同環(huán)比+162%/+15%，占比47%，同比下降5pct，環(huán)比持平，2022年1-9月累計(jì)銷量58.21萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)214%。
　　漢DM&唐EV系列同比高增、新車型逐漸放量貢獻(xiàn)增量。漢家族9月銷3.15萬(wàn)輛，同環(huán)比+207%/+21%；唐家族9月銷1.51萬(wàn)輛，同環(huán)比+141%/+39%；宋家族9月銷4.65萬(wàn)輛，同環(huán)比+117%/+9%。新車型中，3月上市的驅(qū)逐艦9月銷量9101輛，環(huán)比增長(zhǎng)4%；海豚9月銷24956輛，環(huán)比增長(zhǎng)6%；7月上市的海豹已開始交付，9月銷7473輛，9月上市的唐DM-p、DM-i上市5小時(shí)累計(jì)訂單超過(guò)3.5萬(wàn)輛。
　　 2022-2023年新車型密集上市，助力銷量高增。宋pro/驅(qū)逐艦05 DM-i及海豹等已上市新車逐步放量；還將上市海洋系列及軍艦系列新車型，助力品牌均價(jià)和盈利能力進(jìn)一步提升。2023年產(chǎn)品規(guī)劃：王朝網(wǎng)絡(luò)車型精簡(jiǎn)向上，海洋網(wǎng)絡(luò)生物+軍艦兩大序列產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富；騰勢(shì)及全新高端品牌全新車型有望發(fā)布上市。我們預(yù)計(jì)22年比亞迪電動(dòng)車銷量170萬(wàn)輛+，同增2倍以上，預(yù)計(jì)23年銷量近280萬(wàn)輛，同增40%。
　　電池裝機(jī)量同比高增，全年出貨預(yù)計(jì)翻番以上增長(zhǎng)。2022年9月動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)8.61GWh，同環(huán)比+105%/+14%；1-9月累計(jì)裝機(jī)57GWh，同比增長(zhǎng)145%。隨著外供開啟及儲(chǔ)能釋放爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)比亞迪2022年電池產(chǎn)量為80GWh+，同比翻番以上增長(zhǎng)。其中儲(chǔ)能預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)10GWh，同比翻倍，受益于歐洲戶儲(chǔ)及全球大電站項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司銷量創(chuàng)新高，新車型密集推出，我們維持2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為117.85/233.36/327.25億元，同增287%/98%/40%，對(duì)應(yīng)PE為62/31/22x，給予23年55xPE，目標(biāo)價(jià)441.1元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。