>> 東北證券-嘉益股份(301004)大客戶繼續(xù)放量，Q3表現(xiàn)超預期-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉家薇 |
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2022年前三季度公司營收/歸母凈利潤分別同增112.5%/172.24%。公司公告，2022年前三季度營業(yè)收入同增112.5%至8.36億元，歸母凈利潤同增172.24%至1.68億元。毛利率同比上升3.31Pcts至32.24%，主要系原材料價格回落及人民幣貶值影響所致；銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別為1.69%/4.47%/-2.97%/3.3%，同比-0.59/-0.21/-3.19/-1.5Pct;綜合使得凈利率為19.96%，同比上升4.39Pct，盈利能力增強。
Q3表現(xiàn)超預期。Q3單季度營業(yè)收入/歸母凈利潤3.79/0.81億元，同比+116.24%/+183.8%。毛利率上升至35.1%（Q1/Q2為26.8%/31.92%），凈利率上升至21.42%（Q1/Q2為17.95%/19.29%）。
海外保溫杯需求旺盛，大客戶訂單高增長。公司業(yè)務以海外代工為主，2021年以來外銷占比維持在90%以上，其中最主要銷售國家為美國。海外疫情管控放開，全球戶外活動風靡，保溫杯需求旺盛。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2022年1—9月，中國保溫杯出口額31.33億美元，同比+22.77%，其中出口至美國12.6億美元，同比+18.87%。公司海外核心客戶之一PMI受益于團隊改革及產(chǎn)品迭代，加之Q4為美國節(jié)日季即將進入銷售旺季，銷售表現(xiàn)靚麗。此外，其他重點客戶如TAKEYA/S’WELL/ETS等也同樣保持較快增長。
產(chǎn)能逐漸釋放，運營穩(wěn)健。公司不銹鋼真空保溫杯募投項目仍在建設中，隨產(chǎn)能逐步釋放以滿足公司訂單提升。報告期，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)56天，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)31天，整體運營穩(wěn)健。
投資建議：嘉益股份作為保溫杯壺制造領先企業(yè)，持續(xù)提升產(chǎn)品制造技術與研發(fā)設計水平，不斷為國內(nèi)外客戶提供高品質(zhì)、多樣化的真空保溫器皿系列產(chǎn)品，我們看好公司的成長性。預計2022~2024年公司凈利潤分別為2.2/2.69/3.24億元，同比增長167.22%/22.66%/20.46%，目前股價33.3元，對應估值分別為16/13/11倍，首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示：海外訂單不及預期；原材料價格波動；匯率波動異常；產(chǎn)能投放不及預期;業(yè)績預測和估值判斷不達預期等風險。
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