>> 華金證券-極米科技(688696)業(yè)績暫時承壓，關(guān)注研發(fā)驅(qū)動下的長期表現(xiàn)-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 299KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
劉荊 |
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事件概要
公司發(fā)布2022年第三季度報告，披露Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.46億元/-11.59%；歸母凈利潤0.60億元/-44.01%；扣非歸母凈利潤0.43億元/-49.16%；基本每股收益為0.86元/-44.00%。
今年前三季度，累計營業(yè)收入為28.82億元/+9.02%；歸母凈利潤3.30億元/+9.77%；扣非歸母凈利潤2.75億元/+4.79%；基本每股收益4.71元/+3.68%。
投資要點(diǎn)
Q3收入同比下滑，國內(nèi)LCD產(chǎn)品快速攫取市場。公司今年前三季度累計實(shí)現(xiàn)營收28.82億元，同比保有9.02%的單個位數(shù)增長，其中Q3單季度的收入同比滑落11.59%至8.46億元。1）在貢獻(xiàn)總收入超8成的國內(nèi)市場，一方面，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)，公司所處行業(yè)規(guī)模仍然快速擴(kuò)大，2022Q3中國家用智能投影銷量為178.6萬臺/+53%；銷額為32.7億元/+66%，其中，家用智能微投銷量168.8萬臺/+48%，銷額26.4億元/+50%；家用激光投影銷量9.7萬臺/+222%，銷額6.3億元/+214%；另一方面，公司主打高端DLP產(chǎn)品，而今年以來由于技術(shù)的突破升級，LCD產(chǎn)品在智能微投市場迅速崛起，尤其是主打“高端高亮”的當(dāng)貝在產(chǎn)品體驗(yàn)上不斷追趕成長快速，根據(jù)RUNTO線上數(shù)據(jù)，2022Q3，DLP產(chǎn)品線上銷量占比為30%，較去年同期大降23.4個百分點(diǎn)；LCD產(chǎn)品線上銷量占比達(dá)到70%，較去年同去增長23.3個百分點(diǎn)。2）在國外市場，由于地緣沖突的僵持、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化、通脹預(yù)期等因素，導(dǎo)致整體消費(fèi)疲軟，公司的出海業(yè)務(wù)也一定程度受到影響。
毛利率同比微跌，持續(xù)大力投入研發(fā)。毛利端，公司22Q3整體毛利率為35.75%，較去年同期微跌0.35pct，前三季度累計毛利率37.00%，同比提升1.37pct。費(fèi)用端，公司在研發(fā)上大力投入，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率在今年Q3為15.03%/-1.93pct、4.37%/+2.11pct、10.70%/+4.12pct，累計前三季度為14.27%/-0.71pct、3.73%/+1.05pct、9.90%/+3.26pct。
投資建議：我們認(rèn)為公司短期業(yè)績承壓但在長期中仍具有較大的發(fā)展空間——行業(yè)整體擴(kuò)容，RUNTO前三季度的線上數(shù)據(jù)顯示極米的銷額銷量仍然居首，隨著神燈及H5的推出，也看到公司的技術(shù)和推新實(shí)力。此外，目前智能微投領(lǐng)域大量的主流品牌仍在LCD路線上競爭，長期中極米的高端市場地位仍然穩(wěn)固，近期增速更高的激光投影賽道更是逐漸向DLP路線靠攏。我們預(yù)測公司2022年至2024年每股收益分別為7.37、9.41、12.03元，動態(tài)股價對應(yīng)的PE為22.1、17.3、13.5倍，維持“買入-A”的建議。
風(fēng)險提示：高端滲透放緩；競爭環(huán)境惡化；芯片短缺加劇；政策性風(fēng)險；匯率風(fēng)險。
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