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事件：公司公告2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.74億元，同比增長16.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.61億元，同比增長7.03%。其中，單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.36億元，同比增長13.89%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.54億元，同比增長8.76%。
　　三季度營收整體增長穩(wěn)健，多品類新品面市。單三季度，公司營收總額實(shí)現(xiàn)同比增速13.89%，整體保持穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品來看，推測公司電連接業(yè)務(wù)繼續(xù)保持營收同比正增長，其中轉(zhuǎn)接器產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固，新能源充電槍、充電樁于線上和線下雙渠道快速放量，新能源電連接業(yè)務(wù)板塊行業(yè)地位提升；智能電工業(yè)務(wù)，得益于公司于B端工程渠道發(fā)力，推測LED照明產(chǎn)品營收保持穩(wěn)健增長，其中無主燈全品類新品三季度面市，進(jìn)一步推進(jìn)公司前裝環(huán)節(jié)一體化產(chǎn)品矩陣完善；數(shù)碼配件業(yè)務(wù)，公司加速完善全品類產(chǎn)品布局，戶外儲能、智能快充產(chǎn)品線擴(kuò)容，疊加公司綜合化渠道建設(shè)逐步完善，貢獻(xiàn)收入增長新勢能。
　　三季度公司盈利能力持續(xù)承壓，配合新品推出節(jié)奏加碼營銷投入。公司2022年單三季度實(shí)現(xiàn)毛利率38.94%，環(huán)比提升1.8pct，推測主要得益于年初產(chǎn)品提價(jià)落地以及新品上市推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；同比下降2.0pct，推測原因在于上游原材料價(jià)格同比增長以及毛利較低的B端業(yè)務(wù)營收占比提升。展望未來，原材料價(jià)格同比上漲影響趨緩及高毛利新品放量有望推動公司盈利能力逐步改善。三季度公司期間費(fèi)用率14.13%，同比提升2.5pct，其中銷售費(fèi)用率為6.08%，同比提升1pct，公司配合秋季墻開、照明等系列新品上市計(jì)劃，加大營銷投入。三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率23.48%，同比下降1.1pct。
　　 “新能源+智能生態(tài)”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，長期可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步完善。公司以成為新能源充電基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)導(dǎo)者為使命，積極拓展新能源電連接業(yè)務(wù)布局，9月同國網(wǎng)車網(wǎng)技術(shù)公司建立全面重要合作伙伴關(guān)系，加速電動汽車有序充電的推廣應(yīng)用，以加速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模社區(qū)充電資源接入為目標(biāo)，持續(xù)加速新能源業(yè)務(wù)多渠道布局完善。此外，公司把握智能家居產(chǎn)品消費(fèi)升級發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)家居智能生態(tài)戰(zhàn)略建設(shè)，智能無主燈新品系統(tǒng)涵蓋嵌入式筒射燈、線性燈與磁吸軌道燈等多種品類，支持多空間智能化操控，一站式滿足全屋燈光設(shè)計(jì)需求。公司以“新能源+智能生態(tài)”為戰(zhàn)略目標(biāo)，長期可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步完善。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　結(jié)合公司不同渠道貢獻(xiàn)營收比重的調(diào)整，適當(dāng)下調(diào)智能電工照明業(yè)務(wù)板塊毛利率假設(shè)，預(yù)測2022-2024年歸母凈利潤分別為30.90/36.11/ 41.19億元（原預(yù)測為32.22/36.67/41.91億），給予公司DCF目標(biāo)估值167.45元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑超預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期