>> 華創(chuàng)證券-立中集團(300428)重大事項點評：安徽產(chǎn)能規(guī)劃落地，加快推動新項目進程-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
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事項：
公司與安徽六安經(jīng)開區(qū)簽署《投資協(xié)議書》，擬在六安建設12萬噸高性能鋁合金新材料生產(chǎn)基地項目和新能源汽車零部件生產(chǎn)基地項目，總投資約10億元，其中固定資產(chǎn)投資4億元。
評論：
六安投建產(chǎn)能，就近配套安徽客戶。公司擬在安徽六安建設12萬噸高性能鋁合金新材料生產(chǎn)基地項目和新能源汽車零部件生產(chǎn)基地項目，總投資約10億元，其中固定資產(chǎn)投資4億元。鑄造鋁合金新產(chǎn)能將在土地交付3個月內(nèi)開工，18個月內(nèi)全部建設完成。根據(jù)公司已量產(chǎn)產(chǎn)品情況，新能源汽車零部件項目預計將包含鋁合金車輪、電機殼、轉(zhuǎn)向節(jié)，新產(chǎn)能最遲于2023年9月開工，2025年9月全部建成投產(chǎn)。
蔚來與六安經(jīng)開區(qū)將引導新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢。6月蔚來與六安簽署框架合作協(xié)議，共建六安智能電動汽車零部件配套產(chǎn)業(yè)園區(qū)。園區(qū)一期規(guī)劃引入整車精細化拆解、鋁及其他材料回收、鋁材料熔煉、鋁壓鑄及輪轂制造等零部件配套企業(yè)，打造鋁壓鑄低碳循環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈。
再聯(lián)合文燦發(fā)揮協(xié)同作用。公司前期已與文燦簽訂了免熱材料協(xié)議，后者7月與六安簽署協(xié)議投建鋁壓鑄新產(chǎn)能，更好服務就近客戶，項目將在土地交付3個月內(nèi)開工，18個月內(nèi)全部建設完成。雙方有望進一步發(fā)揮協(xié)同作用，推動高性能鋁合金、免熱材料的推廣與應用。
免熱材料在下游推廣過程中推進產(chǎn)品迭代升級。此前市場擔心擁有國內(nèi)專利的立中免熱材料能否在海外應用，公司前期已完成FTO報告，確保了公司免熱材料技術的自由使用和開發(fā)；同時免熱材料的CrachFEM失效材料卡片已完成制作，將有效縮短下游材料驗證周期，加速推廣進度。公司目前已與長城、文燦簽訂免熱材料戰(zhàn)略合作協(xié)議，與其它整車廠、壓鑄廠的新項目正不斷推進。在此過程中，公司正進一步提升材料綜合性能指標及應用，同時尋求免熱材料再生鋁使用比例的提升，在加快推動項目落地期間推進產(chǎn)品迭代升級。
公司三大業(yè)務成長動力強勁。公司3+1業(yè)務都有較強增長預期，尤其鑄造鋁合金、車輪、鋰電新材料：①鑄造鋁合金：一體化壓鑄推動鑄造鋁行業(yè)擴容，立中已有的龍頭地位有望在一體化壓鑄材料領域增強，板塊未來3-4年業(yè)績年化增速有望達到30%+；②鋁合金車輪：國內(nèi)新能源、海外高端、大尺寸車輪訂單持續(xù)突破，帶來量價齊升；③鋰電新材料：1萬噸六氟磷酸鋰有望于1Q23投產(chǎn)并帶來業(yè)績增量，可轉(zhuǎn)債也可支撐項目中長期發(fā)展。
投資建議：3Q業(yè)績環(huán)比變動略顯壓力，但還原激勵費用后，盈利水平依然是在歷史高位，后續(xù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行將為未來業(yè)績實現(xiàn)提供更為有效的保障。我們維持公司2022-2024年歸母凈利預期5.88億、10.47億、14.76億元，增速對應+31%、+78%、+41%，對應當前PE 30倍、17倍、12倍。我們維持分部估值中對各板塊的估值預期，對應短期目標市值279億元，對應2023年PE 26.7倍，目標價對應44.6元，空間58%；對應中期目標市值266-315億元，對應2024年PE 18.1-21.3倍，空間53%-81%。維持“強推”評級。
風險提示：芯片供應及宏觀情況影響汽車產(chǎn)銷、一體化壓鑄推廣不及預期、鋰電新材料業(yè)務推進不及預期、國內(nèi)鋁價波動過大、海內(nèi)外鋁價倒掛等。
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