久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　科沃斯發(fā)布2022年三季報(bào)。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入101.2億元，同比+22.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.2億元，同比-15.7%。單季度來(lái)看，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)收入33.02億元，同比+14.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比-48.9%。
　　評(píng)論：
　　公司產(chǎn)品份額穩(wěn)中有升，營(yíng)收持續(xù)提升。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入101.2億元，其中Q3實(shí)現(xiàn)收入33.02億元，同比+14.4%。Q3整體來(lái)看，掃地機(jī)內(nèi)銷情況整體承壓，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)行業(yè)整體銷額同比下滑6%，銷量同比下滑30%。分品類來(lái)看，公司掃地機(jī)品類銷售整體承壓，洗地機(jī)品類持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，添可銷售額Q3同比提升11%。從海內(nèi)外銷售情況來(lái)看，內(nèi)銷市場(chǎng)依然為公司的基本盤地區(qū)。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，Q3期間科沃斯線上掃地機(jī)銷額占比達(dá)42.4%，添可線上洗地機(jī)銷額占比達(dá)49%，雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)持續(xù)，隨著未來(lái)海內(nèi)外消費(fèi)環(huán)境好轉(zhuǎn)，期待公司營(yíng)收持續(xù)提升。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力承壓。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.2億元，其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比-48.9%。Q3期間，公司毛利率為47.2%，同比-0.8pct，環(huán)比-5.1pct。我們認(rèn)為毛利率環(huán)比下降主要系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，公司主要機(jī)型有所降價(jià)，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，Q3期間科沃斯零售均價(jià)為3488元，環(huán)比下滑4%；添可零售均價(jià)為3194元，環(huán)比下滑9%，自清潔產(chǎn)品價(jià)格下降使得公司短期盈利能力承壓，但長(zhǎng)期來(lái)看有助于產(chǎn)品進(jìn)一步放量滲透，加速賽道擴(kuò)容，期待后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)趨緩后公司作為行業(yè)龍頭持續(xù)釋放規(guī)模優(yōu)勢(shì)。費(fèi)用率方面，Q3期間公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)/費(fèi)用率分別為30.10%/4.84%/5.72%/-2.16，同比分別+6.71/+0.45/+1.28/-1.87pct，營(yíng)銷費(fèi)用提升較大主要系Q3期間，海內(nèi)外消費(fèi)疲弱，營(yíng)銷效率有所下降所致。綜合影響下，公司Q3凈利率為7.43%，同比下滑9.22pct。
　　公司發(fā)布割草機(jī)器人，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用邊界。10月26日，科沃斯于秋季戰(zhàn)略新品發(fā)布會(huì)上發(fā)布新品智能割草機(jī)器人GOATG1，以及商用清潔解決方案DEEBOTPROK1、M1。智能割草機(jī)器人GOATG1以視覺(jué)避障為突破口，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定位、邊界感知、導(dǎo)航避障等功能，相較于傳統(tǒng)割草機(jī)免去布線的繁瑣步驟，同時(shí)提升使用安全性，商用清潔機(jī)器人則采用租賃的商業(yè)模式降低用戶使用成本。公司持續(xù)拓寬自身產(chǎn)品邊界，疊加公司強(qiáng)大自研能力，產(chǎn)品之間協(xié)同效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)。
　　投資建議：考慮近期行業(yè)整體需求疲弱，外銷市場(chǎng)存在較大不確定因素，內(nèi)銷競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。我們調(diào)整公司22/23/24年EPS預(yù)測(cè)分別至2.96/3.45/4.39元（前值3.79/4.25/5.72元），對(duì)應(yīng)PE分別為21/18/14。采用DCF估值法，我們調(diào)整目標(biāo)價(jià)至76元，對(duì)應(yīng)2022年26倍PE，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品拓展不及預(yù)期，終端需求不振，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。