>> 海通證券-中國鐵建(601186)公司季報點評：Q3單季利潤有所下降，現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼 |
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事件：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7984.22億元，同比增長8.56%；歸母凈利潤187.47億元，同比增長4.90%；扣非歸母凈利潤178.78億元，同比增長8.32%。點評如下：
Q3收入增速放緩，凈利率有所下降。分季度看，公司2022Q1、Q2、Q3單季度營收分別同比增長13.05%、8.43%、4.44%；歸母凈利潤分別同比增長12.31%、7.54%、-5.24%；單季度凈利率分別為2.44%、3.43%、2.46%。Q3單季度收入增速放緩，同時盈利水平有所下降。
投資凈損失導致凈利率小幅下降，收款好轉(zhuǎn)使得經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善。毛利率方面，公司2022前三季度毛利率同增0.16個pct至8.72%。期間費用率方面，公司期間費用率同降0.37個pct至4.41%，其中銷售費用率同降0.03個pct至0.54%；管理費用率（含研發(fā)費用）同降0.32個pct至3.57%；財務費用率同降0.02個pct至0.30%。此外，2022年前三季度公司投資凈損失25.69億元，損失同比大幅增加818.23%。綜上，公司2022年前三季度凈利率同比小幅下降0.04個pct至2.79%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出11.68億元，較2021年同期凈流出同比大幅減少97.58%。其中收現(xiàn)比同比增加6.18個pct至101.45%，付現(xiàn)比同比增加0.65個pct至102.24%。
在手訂單充足，水利水運、電力工程開始發(fā)力。2022年前三季度，公司新簽合同總額1.84萬億元，同增17.71%，單季度新簽5124.23億元，同增0.12%。其中基礎設施建設項目新簽合同額1.56萬億元，占新簽合同總額的84.38%，同比增長20.55%；細分基建項目來看，鐵路、公路、城市軌道、房建、市政、礦山開采、水利水運、機場、電力、其他工程分別新簽1771.67、2397.69、461.17、6072.96、2661.98、365.17、387.76、49.91、756.42、632.50億元，分別同增-12.40%、49.26%、-52.92%、20.98%、-1.17%、225.51%、110.08%、79.07%、604.88%、316.26%。水利水運工程方面，公司緊跟國家水網(wǎng)建設規(guī)劃，強化防洪、水資源、水土保持及生態(tài)建設等項目承攬，訂單實現(xiàn)快速增長；電力工程方面，公司聚焦碳達峰、碳中和目標，以抽水蓄能和海上風電市場開發(fā)為突破口，加快進軍水電、風電等領域，市場份額快速擴大。截至2022年三季度末，公司未完合同額合計5.56萬億元，同比增長23.47%，在手訂單充足。
盈利預測與評級。我們預計公司2022-2023年EPS為2.02元和2.28元，考慮到公司在手訂單充足，且充分受益于基建穩(wěn)增長，給予2022年5-6倍市盈率，合理價值區(qū)間10.1-12.12元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示?；乜铒L險，政策風險，海外項目風險
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