久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.38億元，同比-18.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.31億元，同比由盈轉虧。其中2022Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.07億元，同比-4.72%，環(huán)比+34.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比-11.64%，環(huán)比扭虧為盈。受年初以來疫情影響，旅游出行大幅降溫，公司前三季度酒店業(yè)務與景區(qū)運營業(yè)務均明顯承壓，隨著Q3疫情形勢逐步放緩疊加暑期旅游出行高峰，公司Q3業(yè)績實現(xiàn)環(huán)比修復。
　　點評
　　Q3公司RevPAR實現(xiàn)環(huán)比修復，恢復至2019年同期的67%。經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，2022Q3公司RevPAR為116元，同比-5.9%，環(huán)比+27.47%，恢復至2019年同期的66.5%；ADR為192元，同比-4.0%，環(huán)比+6.08%，恢復至2019年同期的90.6%；OCC為60.5%，同比-1.2pct，環(huán)比+10.2pct，恢復至2019年同期的73.2%。從同店表現(xiàn)來看，Q3公司18個月以上成熟酒店RevPAR為118元，同比-8.6%；ADR為190元，同比-6.7%；OCC為62.1%，同比-1.3pct。Q3隨全國疫情邊際企穩(wěn)及出行管控政策逐步放寬，疊加暑期旅游旺季及商務出行需求逐步釋放，需求端明顯改善，公司酒店RevPAR實現(xiàn)環(huán)比修復，但8月以來受海南、新疆等地區(qū)局部疫情散發(fā)影響，國內(nèi)酒店RevPAR出現(xiàn)回落。
　　中高端：收入占比持續(xù)擴大，Q3出租率同比回升。截至2022Q3，公司中高端房量占比升至35%，中高端酒店收入占比達52.5%。Q3經(jīng)濟型和輕管理同店出租率同比降幅收窄，中高端同店出租率同比+1.8pct，實現(xiàn)同比回升，本輪疫情的修復周期中，中高端酒店的需求端表現(xiàn)出較強的恢復能力，酒店消費升級趨勢日漸明朗。公司中高端升級戰(zhàn)略有序推進，逸扉已有44家儲備店，2023年目標為開業(yè)+累計簽約店達到100+家，避免同業(yè)競爭承諾中相關酒店并入工作已在收尾階段，有望如期完成，完成后逐步啟動高端和奢華板塊的重組工作，9月已開始搭建高端奢華酒店會員和數(shù)字營銷平臺，酒店結構升級趨勢下中高端酒店對公司收入貢獻度有望持續(xù)提升。
　　輕管理：管理輸出轉入，輕管理酒店大幅增加。截至2022Q3，公司酒店數(shù)量5888家，較上季度末減少54家，由于Q3公司完成對管理輸出業(yè)務一主要合作公司70%股權收購，124家管理輸出酒店終止服務，363家轉入輕管理酒店。開店速度恢復疊加管理輸出酒店轉入，截至2022Q3公司輕管理酒店規(guī)模增至2287家，輕管理投資小、回收快，品牌方與加盟方可實現(xiàn)雙贏，單店模型已得到初步驗證，此次管理輸出酒店向輕管理酒店的戰(zhàn)略轉化，進一步彰顯公司重點發(fā)展輕管理模式的戰(zhàn)略決心，根據(jù)公司三季度業(yè)績交流會，管理輸出轉為輕管理酒店后收入可增加3%左右，未來管理輸出酒店將承擔輕管理酒店蓄水池作用。
　　開店：Q3開店速度有所恢復，全年開店計劃或承壓。Q3公司新開店279家，新開店數(shù)量較Q2環(huán)比增加127家，開店速度有所恢復。其中經(jīng)濟型/中高端/輕管理分別新開23/63/193家，輕管理酒店仍為公司拓店主力。前三季度累計新開店621家，全年1300-1400家開店計劃的完成度達到近50%，Q4開店有所承壓。儲備店方面，截至2022Q3，公司已簽約未開業(yè)和正在簽約店為2046家，較上季度末增加157家，儲備店數(shù)量持續(xù)增加。公司中長期開店目標主要受疫情影響，關注酒店結構升級帶來的邊際改善。
　　會員：會員規(guī)模穩(wěn)步擴大，線上中央渠道間夜占比提升。截至2022Q3，公司會員總數(shù)增至1.37億，較2021年底增加0.04億，前三季度線上中央渠道間夜占比提升至43.3%，較2021年全年增加0.3pct，會員體系升級有效提高會員滲透率，有望帶動公司直銷率的進一步提升。
　　投資建議
　　公司疫后擴店速度恢復，中高端品牌序列持續(xù)拓寬，看好輕管理模式酒店擴張，以及系列中高端酒店并入后帶來的業(yè)績提振。我們預計公司2022/2023/2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入55.77/77.38/93.41億元，歸母凈利潤-1.08/7.94/12.07億元?；?0月31日收盤價21.73元，對應2022/2023/2024年PE分別為-224.75X/30.62X/20.14X，維持“推薦”評級。
　　風險提示
　　展店進度不及預期；疫情反復風險；行業(yè)競爭加劇風險。