>> 國海證券-洛陽玻璃(600876)2022年三季報點評：營業(yè)收入保持穩(wěn)定，產(chǎn)能擴張保障長期成長基礎(chǔ)-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛昌盛 |
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事件:
洛陽玻璃發(fā)布2022年三季報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.73億元，同比增長19.40%；歸屬母公司股東的凈利潤2.61億元，同比下降18.34%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.24億元，同比下降90.56%。
投資要點:
收入維持穩(wěn)定，成本高企盈利受限。2022年第三季度，受益于公司桐城新能源的1200T/D光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，新能源玻璃銷量價格維持穩(wěn)定，三季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.16億元，同比增長0.39%；然而，自年初以來，純堿、天然氣價格維持高位，三季度單季公司毛利率同比下滑14.72個百分點至10.65%，盈利能力受限，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.13億元，同比下降85.59%。
采購合同保障需求，產(chǎn)能擴張保障供應(yīng)能力。2022年10月24日，公司與天合光能股份有限公司及其附屬公司達成期限為兩年的采購合同。期間公司將對天合光能及其8家子公司累計供應(yīng)約30GW的單玻，雙玻光伏用鋼化鍍膜玻璃產(chǎn)品，保障公司光伏玻璃需求量。公司持續(xù)推動光伏玻璃產(chǎn)能擴張，截至2022年6月底，公司規(guī)劃擬建項目包括洛陽新能源、宜興新能源、自貢新能源及北方玻璃等均已完成建設(shè)項目聽證會程序，后續(xù)擴產(chǎn)產(chǎn)能儲備充足；公司已完成對臺玻福建光伏玻璃有限公司的收購；此外，公司合肥新能源太陽能裝備用光伏電池封裝材料項目主體工程順利完工，于2022年9月19日實現(xiàn)窯爐點火。隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司收入規(guī)模將不斷提升，逐漸形成的規(guī)模優(yōu)勢也將改善公司盈利能力。
托管薄膜太陽能電池業(yè)務(wù)，培育業(yè)績新增長點。薄膜太陽能電池領(lǐng)域，公司托管凱盛科技集團持有的成都中建材、瑞昌中建材和凱盛光伏等薄膜太陽能電池業(yè)務(wù)相關(guān)股權(quán)，并且依托公司托管的成都中建材太陽能薄膜電池用碲化鎘薄膜電池技術(shù)及公司用于生產(chǎn)碲化鎘玻璃的在線TCO鍍膜技術(shù)，致力推行太陽能薄膜電池研發(fā)生產(chǎn)，為公司后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展積蓄新動能，拓展新空間。
盈利預(yù)測和投資評級。受原材料價格高企影響，公司盈利能力受限，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利分別為3.32億元、5.51億元、9.22億元，對應(yīng)EPS分別為0.51元、0.85元、1.43元，對應(yīng)PE分別為39.11X、23.57X、14.09X。公司光伏玻璃產(chǎn)能儲備充足，持續(xù)的產(chǎn)能釋放將為公司業(yè)績增長提供源動力，另外薄膜電池業(yè)務(wù)也將為公司后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展積蓄新動能，維持“買入”評級。
風險提示：上游原燃料價格大幅上漲；新增產(chǎn)能大幅增加沖擊行業(yè)供給；新增光伏裝機容量不及預(yù)期；硅料漲價沖擊組件需求；公司在建產(chǎn)線落地進度不及預(yù)期。
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