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事件描述
　　2022年10月28日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入420.85億元，同比增長(zhǎng)8.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.44億元，同比下降4.79%，扣非歸母凈利潤(rùn)19.57億元，同比增長(zhǎng)1.22%。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收135.89億元，同比下滑2.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.62億元，同比下滑5.83%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.95億元，同比增長(zhǎng)5.82%，環(huán)比增長(zhǎng)50.23%。
　　事件評(píng)論
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入119.48億元，同比增長(zhǎng)17.44%，毛利率達(dá)到42.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.36億元，同比增長(zhǎng)34.8%。單季度來看，公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)單三季度收入利潤(rùn)均有實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，前三個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)收入36.97、39.62、42.89億元，凈利潤(rùn)分別為8.54、8.72、10.10億元。考慮到公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)下游應(yīng)用主要為汽車及工控領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上以晶體管及Mosfet功率管為主，我們認(rèn)為未來公司仍將持續(xù)受益于汽車電動(dòng)化升級(jí)，景氣度有較強(qiáng)支撐。此外在新品方面進(jìn)展順利，公司未來將持續(xù)加大對(duì)中高壓MOS、IGBT、SiC、模擬IC等產(chǎn)品投入。
　　ODM業(yè)務(wù)：公司前三季度ODM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收281.09億元，毛利率為8.7%，仍處于低毛利的狀態(tài)，前三季度虧損約4.04億元，其中單三季度虧損1.88億元，主要系三季度智能手機(jī)行業(yè)出貨量出現(xiàn)較大程度下降，安卓手機(jī)廠商首當(dāng)其沖。后續(xù)仍需觀察行業(yè)需求恢復(fù)以及新產(chǎn)品放量節(jié)奏，公司亦有持續(xù)拓展國(guó)際客戶以及產(chǎn)品布局，以開拓未來廣闊的成長(zhǎng)空間。
　　光學(xué)模組：公司前三季度光學(xué)模組業(yè)務(wù)凈虧損0.34億元，其中歸母凈虧損約0.24億元，單三季度實(shí)現(xiàn)微利，我們認(rèn)為主要系匯兌損益以及公司管理效率提升導(dǎo)致。未來公司將積極推動(dòng)在A客戶以及非手機(jī)等領(lǐng)域的驗(yàn)證，預(yù)期光學(xué)模組業(yè)務(wù)有望在產(chǎn)線稼動(dòng)率提升后實(shí)現(xiàn)更好盈利。
　　公司通過內(nèi)生+外延實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化、成長(zhǎng)多極化，未來半導(dǎo)體、ODM、光學(xué)模組三大業(yè)務(wù)有望在客戶、技術(shù)等層面形成較好的協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入新階段。作為全球車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體龍頭，公司未來將加大研發(fā)投入，致力于在汽車電動(dòng)化、智能化時(shí)代搶占先機(jī)。隨著新能源汽車滲透率上行，對(duì)功率器件需求量日益增加，對(duì)其性能要求也持續(xù)提升，新能源車將成為功率半導(dǎo)體器件重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司積極拓展IGBT、GaN、SiC新產(chǎn)品線，在產(chǎn)能端公司通過技改、委外以及并購(gòu)擴(kuò)充產(chǎn)能，充足的產(chǎn)能保障了未來半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)的高確定性。公司積極拓展非手機(jī)ODM業(yè)務(wù)，委外比例較高的筆記本、服務(wù)器、智能家居等產(chǎn)品代工市場(chǎng)空間不容小覷，有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的EPS分別為2.39、2.94、3.56元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、功率半導(dǎo)體景氣度下行；
　　2、新增產(chǎn)能進(jìn)展不及預(yù)期。