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投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績低于預(yù)期，增持?？紤]到疫情擾動(dòng)，下調(diào)2022-2024年公司EPS為2.67/3.36/3.98元（原值為3.37/4.41/5.50元），給予2023年15x PE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為50.40元（原值74.14元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績簡述：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收30.43億元/yoy-10.79%，歸母凈利潤7.73億元/yoy-22.00%，扣非歸母凈利潤6.33億元/yoy-33.75%。其中：2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收9.58億元/yoy-12.20%，歸母凈利潤1.94億元/yoy-25.86%，扣非歸母凈利潤1.43億元/yoy-42.24%。Q3業(yè)績環(huán)比略有恢復(fù)好轉(zhuǎn)，業(yè)績承壓低于預(yù)期，主要由于：①國內(nèi)疫情擾動(dòng)影響消費(fèi)者購買意愿，鑲嵌大盤需求疲軟；②高線城市疫情仍有擾動(dòng)，公司旗下門店一二線城市占比較大，受線下客流下降影響。
　　毛利率維持穩(wěn)定，費(fèi)用率承壓。2022Q3單季度公司毛利率70.98%/+1.73pct，歸母凈利率20.26%/-3.73pct，期間費(fèi)用率48.98%/+13.44pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變化+11.59/+1.51/-0.06/+0.40pct至42.91%/4.83%/0.28%/0.97%。疫情擾動(dòng)下收入有所下滑，線下門店持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致銷售費(fèi)用有所提升，費(fèi)用率承壓。
　　創(chuàng)新研發(fā)黃金婚嫁系列，積極開拓增量市場。公司圍繞用戶愛情生活方式，積極開拓婚嫁市場，延續(xù)“一生只送一人”品牌理念，發(fā)布黃金婚嫁系列上線試水，增量市場貢獻(xiàn)值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速下行市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。