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輕工制造：10月25日，財(cái)政部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告稱(chēng)，自2022年11月1日起，將電子煙納入消費(fèi)稅征收范圍，在煙稅目下增設(shè)電子煙子目。公告明確，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)（進(jìn)口）、批發(fā)電子煙的單位和個(gè)人為消費(fèi)稅納稅人。電子煙實(shí)行從價(jià)定率的辦法計(jì)算納稅。生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)的稅率為36%，批發(fā)環(huán)節(jié)的稅率為11%。此前，中國(guó)對(duì)電子煙僅按照普通消費(fèi)品征收13%的增值稅。我國(guó)傳統(tǒng)卷煙征稅采取從量稅與從價(jià)稅相結(jié)合的模式。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，甲類(lèi)卷煙（調(diào)撥價(jià)70元或以上/條）按照56%的從價(jià)稅及0.003元/支的從量稅征收，乙類(lèi)卷煙（調(diào)撥價(jià)低于70元/條）則按照36%的從價(jià)稅及0.003元/支的從量稅征收；批發(fā)環(huán)節(jié)，甲類(lèi)卷煙和乙類(lèi)卷煙的稅率標(biāo)準(zhǔn)都是11%的從價(jià)稅與0.003元/支的從量稅。本次電子煙征稅方案，按照乙類(lèi)卷煙征稅，且未征收從量稅。直觀(guān)上看，電子煙產(chǎn)品稅率大幅提升，將可能導(dǎo)致終端產(chǎn)品售價(jià)明顯提升。但我們認(rèn)為，10月1日開(kāi)始，國(guó)內(nèi)電子煙零售渠道全面停售調(diào)味型產(chǎn)品，消費(fèi)者正處于口味逐步轉(zhuǎn)變的過(guò)程之中，若直接提升產(chǎn)品零售價(jià)格，或?qū)е驴蛻?hù)流失。因此，預(yù)計(jì)電子煙稅收標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，將由電子煙品牌和制造企業(yè)共同承擔(dān)。對(duì)于電子煙行業(yè)而言，稅率的大幅提升，直接提高了進(jìn)入門(mén)檻，在市競(jìng)爭(zhēng)中對(duì)品牌、技術(shù)和規(guī)?；囊兄爻潭葘⒏撸行∑放仆ㄟ^(guò)折扣、降價(jià)等模式搶占市場(chǎng)份額的模式恐難以為繼。
　　Q3國(guó)內(nèi)商品房竣工面積同比下滑17.28%，較Q2下滑幅度收窄13.7pct.，竣工數(shù)據(jù)一定程度的回暖，推動(dòng)了家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)的改善。歐派家居/索菲亞/志邦家居/金牌廚柜公告顯示，Q3大宗業(yè)務(wù)增速分別為1.56%/43.76%/42.47%/-5.95%，環(huán)比Q2分別提升21.01pct./111.34pct./45.27pct./5.73pct.。在保交樓政策持續(xù)推進(jìn)之下，預(yù)計(jì)Q4家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)收入仍將繼續(xù)改善。
　　紡織服裝：9月國(guó)內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品和服裝類(lèi)社零額分別下滑0.5%和1%，珠寶首飾社零增長(zhǎng)1.9%，但增速環(huán)比放緩5.3pct.。整體上看，9月可選消費(fèi)品下游需求相對(duì)較為疲弱，疫情多區(qū)域散點(diǎn)爆發(fā)造成一定影響。國(guó)慶節(jié)之后，國(guó)內(nèi)氣溫驟降，冷冬基本確立之下，可關(guān)注后續(xù)秋冬服裝銷(xiāo)售情況。相關(guān)新聞顯示，天貓雙11預(yù)售開(kāi)啟后，運(yùn)動(dòng)戶(hù)外行業(yè)，滑板、輪滑預(yù)售量同比增長(zhǎng)超1000%，冰雪、登山露營(yíng)、騎行等緊隨其后均保持了高速增長(zhǎng)。上周，國(guó)內(nèi)棉花、長(zhǎng)絨棉、滌綸短纖、粘膠短纖價(jià)格周環(huán)比價(jià)格均出現(xiàn)下降，其中，長(zhǎng)絨棉價(jià)格下跌5,625元/噸。原材料價(jià)格走弱，有望在Q4繼續(xù)推動(dòng)紡織制造業(yè)盈利改善。
　　推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化；大客戶(hù)流失