>> 開源證券-萬潤股份(002643)公司信息更新報告：資產(chǎn)減值影響業(yè)績表現(xiàn)，公司盈利韌性凸顯-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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存貨減值影響業(yè)績，新材料平臺型布局帶來充足動力，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收38.44億元，同比+19.18%；歸母凈利潤6.44億元，同比+30.72%；對應Q3單季度營收12.57億元，同比-11.17%、環(huán)比+3.41%；歸母凈利潤1.53億元，同比-20.12%、環(huán)比-40.73%，計提存貨跌價準備影響業(yè)績表現(xiàn)?？紤]存貨跌價影響，我們下調(diào)2022、維持2023-2024盈利預測，預計2022-2024年歸母凈利潤為8.36（原值9.51）、11.16、13.66億元，對應EPS為0.90（原值1.02）、1.20、1.47元/股，當前股價對應2022-2024年PE為22.9、17.1、14.0倍。我們看好公司著力搭建新材料平臺，未來成長動力十足，維持“買入”評級。
計提存貨跌價準備等影響業(yè)績表現(xiàn)，公司盈利韌性凸顯
截至2022三季報，公司存貨20.90億元，較2021年末增加5.85億元，主要為后期訂單儲備庫存。2022前三季度，公司計提存貨跌價準備9656.57萬元、計提應收賬款壞賬準備32.74萬元，影響業(yè)績表現(xiàn)；2022前三季度，公司毛利率、歸母凈利率、期間費用率分別為39.23%/16.75%/14.71%，同比分別+2.61pcts/1.48pcts/-1.79pcts，財務費用達到-7048.71萬元，同比大幅轉(zhuǎn)負主要系本期產(chǎn)生匯兌收益；研發(fā)費用2.68億元，同比+26.22%；Q3毛利率、歸母凈利率分別為42.54%/12.17%，同比分別+9.75pcts/-1.36pcts，環(huán)比+3.11pcts/-9.06pcts，公司加大研發(fā)投入不斷提升內(nèi)在科技水平，盈利韌性逐步凸顯。
部分光刻膠與聚酰亞胺材料實現(xiàn)批量供應，新材料平臺型布局助成長
據(jù)公司投資者交流記錄，在半導體制造領域，公司已實現(xiàn)供應的產(chǎn)品主要包括光刻膠單體與光刻膠樹脂以及半導體制程中清洗劑添加材料，也可根據(jù)客戶需求進行新產(chǎn)品開發(fā)，“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目”正開展工藝優(yōu)化與調(diào)試工作，力爭盡快投入使用。在電子與顯示領域，公司聚酰亞胺單體材料已有產(chǎn)品實現(xiàn)批量供應，熱塑性聚酰亞胺材料PTP-01也已實現(xiàn)中試產(chǎn)出產(chǎn)品的供應。此外，公司在燃料電池質(zhì)子膜材料、鈣鈦礦太陽能電池材料領域均進行相關布局，豐富產(chǎn)業(yè)布局有望帶來充足成長動力。
風險提示：項目建設進度不及預期、客戶訂單下滑、匯率大幅波動等
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