>> 申萬宏源-海信視像(600060)2022年三季報點評：Q3業(yè)績超預期，市場份額持續(xù)提升-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月30日，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告，前三季度實現(xiàn)營收325.11億元，同比減少4.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.07億元，同比增長76.86%；扣非后歸母凈利潤8.51億元，同比增長128.02%。
投資要點：
公司Q3業(yè)績表現(xiàn)大超預期。海信視像2022前三季度實現(xiàn)營收325.11億元，同比減少4.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.07億元，同比增長76.86%；扣非后歸母凈利潤8.51億元，同比增長128.02%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)營收122.97億元，同比減少5.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.13億元，同比增長116.19%；扣非后歸母凈利潤4.48億元，同比增長171.54%。公司Q3收入表現(xiàn)符合我們預期，業(yè)績表現(xiàn)大超預期，預計主要系原材料成本下降增厚公司業(yè)績。
傳統(tǒng)彩電+激光投影齊發(fā)力，市場份額持續(xù)提升。傳統(tǒng)彩電領域，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月國內(nèi)彩電線上市場零售額份額海信占比18.5%，同比提升2.9個pcts，零售量份額占比14.9%，同比提升1.8個pcts；線下市場零售額份額海信占比26.6%，同比提升2.3個pcts，零售量份額占比24.1%，同比提升1.1個pcts，進一步穩(wěn)固公司在國內(nèi)電視市場的龍頭地位。激光投影領域，Vidda品牌2022年Q3國內(nèi)市場銷量份額位居第三，僅次于峰米和當貝，市場份額迎來快速增長。
原材料價格下行，盈利能力持續(xù)改善。2022年前三季度公司實現(xiàn)銷售毛利率17.76%，同比提升2.22個pcts，其中Q3銷售毛利率18.05%，連續(xù)四個季度增長，主要系液晶電視面板價格自2021年8月以來持續(xù)走低，2022年9月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板價格分別回落至27美元、48美元、69美元、81美元和106美元，同比分別下滑46.00%、42.86%、55.48%、52.35%、55.83%；環(huán)比分別環(huán)比分別下滑0.00%、4.00%、2.82%、2.41%、1.85%。期間費用方面，前三季度銷售費用率、管理費用率分別為7.44%、1.56%，同比分別-0.29、+0.20個pcts。財務費用率下降0.17個pcts至-0.08%，預計主要系人民幣匯率貶值，公司匯兌收益增長所致。最終錄得公司前三季度銷售凈利率4.56%，同比大幅提升1.67個pcts。
維持盈利預測及“增持”評級。我們維持此前對于公司的盈利預測，預計公司2022-2024年可實現(xiàn)歸母凈利潤14.01億元、16.33億元和18.84億元，同比分別增長23.1%、16.6%和15.3%，對應當前市盈率分別為11倍、9倍和8倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；內(nèi)銷終端需求不及預期。
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