久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

建設(shè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健均衡、核心要素優(yōu)中求進(jìn)，“三大戰(zhàn)略”和“一二曲線相融共進(jìn)”引領(lǐng)新金融模式的持續(xù)探索，有望為公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)再優(yōu)化與業(yè)務(wù)再賦能的新效益。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　▍事項(xiàng)：建設(shè)銀行發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)+1.0%和+6.5%；不良率季度環(huán)比持平于1.40%。
　　▍三季度盈利增速向好，撥備因素支撐明顯。前三季度公司歸母凈利潤(rùn)同比+6.5%，較上半年增速5.4%改善明顯，拆解來(lái)看：1）收入端增速有所回落，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比+1.0%（上半年+4.7%），當(dāng)季市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)公允價(jià)值變動(dòng)損益與匯兌損益波動(dòng)為主要原因；2）支出端支撐盈利，前三季度公司成本收入比同比提高0.78pct至23.71%，與可比同業(yè)相比處于較優(yōu)水平；撥備方面，前三季度資產(chǎn)減值同比少計(jì)1.2%（上半年同比-4.7%），撥備因素對(duì)盈利增長(zhǎng)仍有較好支撐作用。
　　▍以量補(bǔ)價(jià)，助力利息收入增速提升。前三季度公司利息凈收入同比+7.7%（上半年+7.2%），量?jī)r(jià)拆分來(lái)看：1）擴(kuò)表穩(wěn)中有進(jìn)，三季度當(dāng)季公司總資產(chǎn)環(huán)比+1.8%（去年同期同比+1.0%），積極服務(wù)實(shí)體導(dǎo)向下，當(dāng)季公司資產(chǎn)配置方面進(jìn)一步加大信貸資產(chǎn)的投放。2）凈息差邊際趨穩(wěn)，公司前三季度、上半年所披露的凈息差水平分別為2.05%/2.09%，期初期末平均法測(cè)算看，3Q22單季凈息差較上季度基本持平，判斷存款成本管理與掛牌利率調(diào)降帶來(lái)的負(fù)債端成本節(jié)約因素，部分對(duì)沖LPR報(bào)價(jià)利率下行帶來(lái)的資產(chǎn)端影響。
　　▍三季度中間業(yè)務(wù)與其他非息收入仍有所回落。前三季度非公司非息收入同比-16.1%（上半年增速-1.3%），具體拆分來(lái)看：1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降-1.8%（上半年同比-0.9%），散發(fā)疫情和行業(yè)政策影響下，預(yù)計(jì)銀行卡手續(xù)費(fèi)、顧問(wèn)咨詢費(fèi)等收入表現(xiàn)相對(duì)偏弱；2）其他非息收入同比-33.5%（上半年同比-2.0%），三季度公司公允價(jià)值變動(dòng)錄得損失45.7億（去年同期44.2億收益）、匯兌損失17.7億（去年同期11.6億收益），判斷主要是當(dāng)期資本市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的階段性影響。
　　▍資產(chǎn)質(zhì)量與撥備水平均保持平穩(wěn)運(yùn)行。公司三季度不良貸款率季度環(huán)比持平于1.40%，延續(xù)2020年三季度以來(lái)單季不良率環(huán)比持平或下行趨勢(shì)，反映資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)運(yùn)行趨勢(shì)。撥備方面，前三季度資產(chǎn)減值同比少計(jì)1.2%（上半年同比-4.7%），撥備因素對(duì)盈利增長(zhǎng)仍有較好支撐作用；公司三季度撥備覆蓋率244.0%，較半年末小幅回落0.2pct，仍然保持了較好的撥備安全墊水平。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
　　▍投資建議：建設(shè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健均衡、核心要素優(yōu)中求進(jìn)，“三大戰(zhàn)略”和“一二曲線相融共進(jìn)”引領(lǐng)新金融模式的持續(xù)探索，有望為公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)再優(yōu)化與業(yè)務(wù)再賦能的新效益?？紤]到公司較為審慎穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，小幅調(diào)整公司2022/23年EPS預(yù)測(cè)至1.26/1.34元（原預(yù)測(cè)1.26/1.36元），新增公司2024年EPS預(yù)測(cè)1.45元，當(dāng)前A股/H股股價(jià)分別對(duì)應(yīng)2022年0.50x PB/0.37x PB。結(jié)合三階段股利折現(xiàn)模型（DDM）和可比公司估值，給予公司A股目標(biāo)估值0.64xPB（2022年），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.00元，給予公司H股目標(biāo)估值0.60x PB（2022年），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.00港元。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。