>> 申萬宏源-齊心集團(002301)2022年三季報點評：Q3業(yè)績邊際改善，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)場景拓展-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 947KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
屠亦婷,黃莎,龐盈盈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告2022年三季報，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。22Q1-3收入67.40億元，yoy-1.5%，歸母凈利潤1.43億元，yoy+11.0%，扣非歸母凈利潤1.28億，yoy+7.2%；單季度看，22Q3收入24.79億元，yoy+5.2%，歸母凈利潤0.57億元，yoy+1.2%，扣非歸母凈利潤0.56億元，yoy-0.4%。22Q1-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.88億元，yoy-49.9%。
B2B業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，拓展業(yè)務(wù)場景，綜合盈利能力提升。B2B業(yè)務(wù)22Q1-3收入61.06億元，凈利潤2.11億元，凈利率達3.5%。持續(xù)聚焦央企、銀行、軍隊、本地國企和優(yōu)秀的民營企業(yè)，適當收縮政府客戶和建工類場景，在辦公行政物資業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上逐步拓展MRO、企業(yè)工會福利和營銷品等較高附加值的業(yè)務(wù)。MRO業(yè)務(wù)細分場景采購專業(yè)度高，公司在現(xiàn)場需求挖掘和數(shù)據(jù)采集方面具備競爭力。員工福利業(yè)務(wù)，公司通過對已有核心大客戶的資源挖掘，向下屬單位植入服務(wù)。22Q1-3中標10家左右AAA級央企，在招投標、商務(wù)能力、客戶滿意度各方面有所強化。辦公文具自有品牌攜手吾皇貓等國潮IP打造明星爆款產(chǎn)品，提升產(chǎn)品附加值及單品貢獻。線下銷售受疫情影響大，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在收入同比下滑的情況下虧損收窄至1300萬。
軟件產(chǎn)品及服務(wù)推動“云+端+行業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略落地，持續(xù)投入研發(fā)。22Q1-3好視通實現(xiàn)收入1.28億元，85%來自中大型企業(yè)及單位，由于研發(fā)投入加大，虧損0.6億元。疫情推動遠程辦公爆發(fā)式增長，云視頻行業(yè)競爭加劇，好視通戰(zhàn)略性放棄中小微企業(yè)，聚焦大B大G、教育醫(yī)療行業(yè)、黨政軍國央企，提供安全化、私有化、定制化、信創(chuàng)國產(chǎn)化的解決方案。教育行業(yè)新產(chǎn)品在云南、廣東、深圳等省市落地，采用分布式運行解決視頻平臺卡頓痛點，進一步打通鄉(xiāng)鎮(zhèn)等四五六級城市下沉市場；政務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)面向基層、區(qū)縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的案例探索，推出安全化、私有化解決方案；加速探索其他領(lǐng)域應(yīng)用，如醫(yī)療行業(yè)中標山東“云上婦幼”二期，軍隊方面北部戰(zhàn)區(qū)、空軍總后。22Q3好視通發(fā)布全新云解決方案，與中國移動、中國聯(lián)通等運營商達成合作，獲中國聯(lián)通、格力集團和松禾資本等戰(zhàn)略投資。
匯兌收益貢獻收益，費用管控凸顯成效，利潤率邊際改善。22Q3毛利率9.0%，環(huán)比-1.5pct，同比-1.0pct，主因毛利率較低的B2B大客戶收入占比提升，未來隨MRO業(yè)務(wù)發(fā)展，供應(yīng)鏈話語權(quán)提升后毛利率仍有上升空間。22Q3期間費用率4.7%，環(huán)比-1.6pct，同比-2.3pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.1%/1.9%/0.9%/-2.2%，環(huán)比-0.7/-0.3/-0.2/-0.5pct，同比+0.2/-0.4/-0.2/-1.9pct。期間費用率下行主要系公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部費用管控能力，匯兌收益提升財務(wù)費用率下降。內(nèi)部有效費用管控和匯兌收益使公司凈利率水平邊際改善，22Q3凈利率2.3%，環(huán)比+0.9pct，同比-0.1pct。
齊心作為辦公行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)不斷創(chuàng)新，辦公體系與云視頻實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。公司始終以提高客戶運營效率為使命，為客戶提供整體解決方案的智慧辦公服務(wù)。公司致力于打造“以用戶需求為導(dǎo)向的集成大辦公服務(wù)”平臺型公司，SaaS服務(wù)的商業(yè)模式有助于公司實現(xiàn)由產(chǎn)品到服務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，拓寬業(yè)務(wù)范圍和提升客戶服務(wù)能力。維持2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測1.98/2.70/3.32億元，分別同比扭虧為盈/+36.7%/+22.8%，對應(yīng)PE為26/19/15X，維持增持評級。
風險提示：大客戶拓展不及預(yù)期，云視頻行業(yè)競爭加劇。
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