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我們在近期的周報中反復強調(diào)，回落之后的轉債估值已經(jīng)不是轉債市場的主要矛盾，雖然潛在的增量資金都在期待市場能夠給予一個更為便宜的估值水平，但在當前市場環(huán)境下重回今年四月份估值低點的難度尚且較大，轉債市場形成了新的均衡，核心矛盾在于正股。從周度視角來看，新均衡下的市場也略微尷尬，市場的吸引點在于回調(diào)之后的轉債絕對價格，這也是當前參與轉債市場的首選思路，帶著價格安全墊買入模糊的正確，也可以充分匹配轉債這一產(chǎn)品本身的特性。
　　▍轉債市場小幅下跌。上周中證轉債指數(shù)收于399.53點，周下跌1.74%；可轉債指數(shù)收于1578.40點，周下跌3.88%；可轉債預案指數(shù)收于1340.14點，周下跌3.19%。轉債市場上周日均交易額533.05億元，日均環(huán)比下降7.66%；最后一個交易日平均轉債價格為131.18元，周下跌2.30%；最后一個交易日平均平價為91.01元，周下跌3.68%。
　　▍正股難題待解。中證轉債指數(shù)上周延續(xù)回落走勢，交投熱度重新降溫，而指數(shù)再次創(chuàng)出本輪調(diào)整以來的新低。
　　▍我們在近期的周報中反復強調(diào)，回落之后的轉債估值已經(jīng)不是轉債市場的主要矛盾，雖然潛在的增量資金都在期待市場能夠給予一個更為便宜的估值水平，但在當前市場環(huán)境下重回今年四月份估值低點的難度尚且較大，轉債市場形成了新的均衡，核心矛盾在于正股。從周度視角來看，新均衡下的市場也略微尷尬，市場的吸引點在于回調(diào)之后的轉債絕對價格，這也是當前參與轉債市場的首選思路，帶著價格安全墊買入模糊的正確，也可以充分匹配轉債這一產(chǎn)品本身的特性。
　　▍次新券的機會窗口期仍在延續(xù)，次新券上市價格較前期明顯降低，既沒有條款因素擾動，也無資金因素炒作，次新券是當前市場優(yōu)先參與的品種。從正股板塊角度考慮，建議圍繞國防安全、國產(chǎn)替代方向布局，成長板塊雖然具有較高的彈性但需要收縮持倉標的聚焦到核心標的上。同時建議保留一定的大消費和基建方向的持倉不變。
　　▍高彈性組合建議重點關注斯萊轉債、再22轉債、三角轉債、蘇試轉債、伯特轉債、朗新（潤建）轉債、江豐轉債、豐山轉債。
　　▍穩(wěn)健彈性組合建議關注浙22轉債、愛迪轉債、珀萊轉債、龍凈轉債、永02轉債、嶸泰轉債、鴻路轉債、蘇銀轉債、歐22轉債、溫氏轉債、宙邦轉債、強聯(lián)轉債。
　　▍風險因素：市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。